por PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*

El trasfondo de esta posible moneda BRICS es la creciente disfuncionalidad del sistema monetario internacional

La posible creación de una moneda por parte de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) ha aparecido con frecuencia en los medios internacionales y en las declaraciones de algunos líderes de los países del grupo, en particular Vladimir Putin y Lula. Por iniciativa de Rusia, la idea ha estado en discusión desde 2022, aún en pañales. El tema no fue lanzado oficialmente, pero debería estar presente, de alguna forma, en la cumbre de los líderes BRICS que tendrá lugar en Sudáfrica del 22 al 24 de agosto.

El trasfondo de esta posible moneda BRICS es, como es bien sabido, la creciente disfuncionalidad del sistema monetario internacional que, desde la Segunda Guerra Mundial, gira en torno a una moneda hegemónica, el dólar estadounidense. La contradicción fundamental es que el sistema internacional depende predominantemente de una moneda nacional, administrada de acuerdo con los intereses del Estado que la creó.

El dólar cumple funciones internacionales, como moneda de cambio, moneda de denominación de contratos y precios, reserva de valor y medio de pago. Sin embargo, es una moneda nacional administrada por un banco central nacional. Nada garantiza que las prioridades estadounidenses coincidan con el interés más amplio del sistema internacional que depende de la moneda estadounidense.

Este problema ha existido siempre y ha sido objeto de severas críticas, incluso de países aliados de EE.UU. En la década de 1960, Charles de Gaulle y su ministro de Hacienda, Valéry Giscard d'Estaing, denunciaron el “privilegio exorbitante” del dólar y propusieron, con gran repercusión, pero sin éxito, la vuelta a un sistema basado en el oro.

Estados Unidos siempre ha resistido tenazmente cualquier intento de reducir el papel internacional de su moneda. Nunca permitieron, para recordar sólo un ejemplo, que el derecho especial de giro (DEG), la moneda creada en el ámbito del Fondo Monetario Internacional en 1969 (en una reunión que tuvo lugar, por cierto, en Río de Janeiro), crecer y consolidarse como una moneda plena.

Siempre recurrieron a su derecho de veto en la institución para evitar que el derecho especial de giro amenazara, aunque sea remotamente, al dólar como moneda hegemónica. Durante los años que serví en el directorio del FMI, de 2007 a 2015, nuestros intentos de dar algún énfasis al derecho especial de giro se encontraron con la resistencia de EE. UU. Y podemos hacer poco. Menciono aquí la moneda del FMI porque, como argumentaré, puede dar algunas pistas sobre la construcción de una eventual moneda BRICS.

El mayor enemigo del dólar

Los problemas del sistema monetario internacional son bien conocidos. Lo que ha sido nuevo en los últimos años es que EE. UU. ha estado usando su moneda de manera cada vez más agresiva para perseguir objetivos políticos y geopolíticos. Se produjo la militarización del dólar, es decir, el uso de la moneda nacional/internacional y del sistema financiero occidental para apuntar a países hostiles o vistos como tales. Venezuela, Irán, Afganistán y, en gran medida, Rusia fueron objeto de sanciones y medidas punitivas que sólo pudieron aplicarse porque el dólar y el sistema financiero estadounidense ocupan la posición que ocupan en el mundo.

El caso de Rusia no tiene precedentes. Después de la invasión de Ucrania, EE.UU. y sus aliados europeos decretaron un congelamiento de las reservas rusas aplicadas en dólares y euros, que alcanzaron alrededor de US$ 300 mil millones, ¡más o menos la mitad de los activos internacionales netos de Rusia! Evidentemente, el uso y abuso de la posición privilegiada del dólar conduce a una pérdida de legitimidad del sistema monetario internacional imperante. Ha provocado una erosión de la confianza en el dólar, y la confianza es un requisito indispensable para cualquier moneda. En una frase: Estados Unidos es hoy el principal enemigo del dólar como moneda mundial.

Así, se creó un ambiente propicio para las discusiones sobre la reforma del sistema monetario y la desdolarización de las transacciones internacionales. Fue en este contexto que se inició la reflexión en los BRICS sobre la conveniencia de transitar hacia una asociación monetaria y eventualmente una moneda común.

Posibles caminos hacia una moneda BRICS

¿Qué caminos se podrían tomar? El tema es complejo, a la vez económico-financiero y político. El terreno es nuevo, aún inexplorado. Trataré de abordar aquí solo algunos aspectos, sin pretender agotar el tema ni siquiera formular sus líneas generales de manera integral, sobre todo porque es demasiado pronto para presentar propuestas específicas, lo que requeriría una cuidadosa consideración.

Una curiosidad: los rusos se encontraron con la siguiente feliz coincidencia: las monedas de los cinco países BRICS comienzan todas con la letra "R": real, rublo, rupia, renminbi y rand. Luego propusieron que la nueva moneda se llamara R5.

El R5 comenzaría como una unidad de cuenta, tomando la forma de una canasta de cinco monedas, construida de manera análoga al Derecho Especial de Giro (SDR). Los pesos de las cinco monedas reflejarían aproximadamente los pesos relativos de las cinco economías. El renminbi estaría fuertemente ponderado en la canasta, seguido por la rupia, luego el real y el rublo, con el rand por debajo de su peso. La moneda china podría, por poner un ejemplo ilustrativo, llevarse el 40% de la cesta; la moneda india, con un 25%; las monedas rusa y brasileña, con un 15% cada una; y Sudáfrica, con un 5%. El R5 podría comenzar a la par unitaria con el DEG y fluctuar a partir de ahí, reflejando cambios en su canasta de monedas en relación con la canasta de DEG.

En esta primera etapa, el R5 podría ser utilizado como unidad de denominación para ciertas transacciones y registros contables oficiales, además de ser adoptado para reemplazar al dólar en la contabilidad de los mecanismos financieros creados por los BRICS -el Nuevo Banco de Desarrollo y el Acuerdo de reserva contingente. Este paso es relativamente simple y, si hay consenso entre los cinco países, podría implementarse rápidamente y sin costos significativos.

La propuesta rusa, que yo sepa, no va mucho más allá de este paso inicial. A partir de ahí, se habla vagamente de crear, en una etapa posterior, una moneda con respaldo de oro.

Como es sabido, una moneda en sí misma tiene que ejercer no sólo las funciones de unidad de cuenta y denominación de precios y contratos, sino también las de depósito de valor y medio de pago. ¿Cómo asegurar que el R5 pueda cumplir con todas estas funciones? ¿Y quién sería el encargado de emitir el R5 y ponerlo en circulación? ¿El R5 tendría existencia física o solo sería digital? ¿Sería necesario crear un Banco Central BRICS y unificar la política monetaria?

Para que una moneda cumpla satisfactoriamente todas sus funciones monetarias, es fundamental que inspire confianza y, por lo tanto, sea ampliamente aceptada. Para que despierte confianza y tenga credibilidad, su emisión debe estar sólidamente regulada. Y hay que ponerlo en circulación de forma ordenada.

Todas estas cuestiones requerirían, repito, una reflexión y una planificación que aún no han comenzado. Ofrezco, como contribución al debate, algunas observaciones preliminares.

Primero, no es necesario que R5 tenga una existencia física. Podría ser simplemente digital. Tampoco sería necesario ni recomendable crear un Banco Central de los BRICS, encargado de conducir la política monetaria de los cinco países, algo impracticable por varias razones. En otras palabras, no se trata de crear una moneda única que sustituya a las cinco monedas nacionales. Bastaría con crear un banco emisor, encargado de emitir R5 según reglas predeterminadas, en una especie de piloto automático, sin interferir en el accionar de los bancos centrales que seguirían realizando todas las funciones típicas de una autoridad monetaria, que es decir, la definición de la tasa de interés, las operaciones cambiarias y de mercado abierto, el manejo de las reservas internacionales, además de las funciones de regulación y supervisión financiera.

El R5 solo sería una moneda virtual para transacciones internacionales, inicialmente entre bancos centrales. Podría, por ejemplo, servir como reserva de valor para permitir que los países BRICS con superávit mantengan saldos acumulados en las transacciones realizadas entre ellos. Tal como se aceptó, funcionaría más ampliamente como un depósito de valor y un medio para aplicar las reservas internacionales. En este sentido, el R5 sería similar a la propuesta de creación del Bancor, formulada por Keynes a principios de la década de 1940, en un intento fallido de evitar el dominio del dólar en el sistema monetario internacional de la posguerra.

El respaldo de la nueva moneda

¿Cómo garantizar una amplia aceptación de R5? Los rusos mencionaron, como indiqué, la alternativa de un respaldo de oro. No funcionaría, en mi opinión. Puede parecer una opción atractiva a primera vista, pero en realidad es una idea regresiva, un regreso a lo que Keynes llamó una “reliquia bárbara”.

Lastre, en el sentido monetario, es un activo sólido, confiable y relativamente estable, que forma la base sobre la cual una moneda logra una amplia aceptación y circulación. Para que este respaldo tenga un significado real, es necesario, estrictamente hablando, que la moneda respaldada sea libremente convertible en el activo de respaldo a una tasa de cambio fija. A lo largo del siglo XX, el oro desempeñó esta función de lastre con creciente dificultad. Esto se hizo cada vez más evidente con el tiempo, tanto que su protagonismo se fue reduciendo progresivamente hasta ser abandonado por completo por la suspensión de la convertibilidad del dólar en oro, decretada unilateralmente por EE.UU. en 1971.

Hoy, la opción respaldada por oro sería aún menos defendible, por no decir inviable. Adoptando este camino, los BRICS estarían obligados a retener una gran cantidad de reservas de oro, cuanto mayor sea la emisión de R5. El precio del oro fluctúa bruscamente, lo que provocaría variaciones impredecibles en el valor de las reservas internacionales de los BRICS. El R5 fluctuaría dependiendo de las innumerables circunstancias que afectan el mercado mundial del oro y que tienen poca relación con el movimiento de la economía real de los BRICS y el resto del mundo. El R5 fluctuaría junto con el oro y perdería cualquier capacidad de servir como punto de referencia.

No por casualidad, el oro no tiene ninguna función en la moneda del FMI. El SDR no está respaldado por oro u otros metales preciosos, sino por dólares y otras monedas importantes. Es decir, los tenedores de DEG tienen derecho a convertirlos, libremente y en cualquier momento, en dólares y otras monedas con liquidez internacional. El FMI asegura esta convertibilidad y cuenta con sus reservas y, si es necesario, con el compromiso de los países emisores de divisas líquidas internacionalmente para proporcionar fondos adicionales. La confianza en el DEG es alta y los países no dudan en mantener la moneda del FMI como parte integral de sus reservas oficiales.

Este modelo de convertibilidad no sería, por supuesto, una solución para el R5. En teoría, nada impediría respaldarlo en monedas con liquidez internacional y, en base a las altas reservas internacionales de los BRICS, asegurar su conversión a dólares, euros o yenes. Pero por supuesto que anularía todo el propósito del ejercicio (derrotaría todo el propósito de la iniciativa) – una moneda creada como alternativa al dólar tendría su aceptación asegurada por su libre convertibilidad en… dólares, euros, yenes.

¿Cómo hacerlo entonces? ¿Cómo garantizar la confianza y la aceptación generalizada en R5? Una posibilidad sería convertir el R5 en bonos garantizados por los cinco países. El Banco Emisor R5 también estaría a cargo de emitir Bonos R5, Bonos R5, con diferentes vencimientos y tasas de interés. El R5 sería libremente convertible en bonos R5. “Respaldado” por activos creados por el propio Banco Emisor, el R5 sería en realidad una moneda fiduciaria, de la misma naturaleza que el dólar y otras monedas con liquidez internacional. Los bonos R5 serían la expresión financiera concreta de la garantía que los cinco países darían a la nueva moneda.

La entrada en circulación del R5

La entrada en circulación de la nueva moneda se daría por la acción de los cinco Estados nacionales. La circulación podría comenzar entre los bancos centrales y extenderse gradualmente a otras operaciones gubernamentales y transacciones con bancos centrales extra-BRICS. El Nuevo Banco de Desarrollo (NBD), la principal iniciativa concreta del grupo hasta el momento, podría desempeñar un papel, como destacó Vladimir Putin en una reunión reciente con la actual presidenta del banco, Dilma Rousseff.

El NBD podría contribuir de al menos tres formas al proceso de desdolarización de la economía mundial. En primer lugar, y de manera más obvia, acelerar la desdolarización de sus operaciones activas y pasivas, emitiendo bonos y otorgando préstamos en las monedas nacionales de los países miembros del banco. En segundo lugar, a través de su departamento de investigación, apoya estudios y conferencias sobre la reforma del sistema internacional y la eventual creación de la R5. Tercero, en una etapa más avanzada, ayudar a poner en circulación la nueva moneda, haciendo préstamos y empréstitos en R5.

A Cumbre de 2023 y más allá

Para avanzar en esta compleja discusión, sería interesante que los líderes de los BRICS, en la cumbre que tendrá lugar dentro de unas semanas, pidan a sus ministros de finanzas y a sus institutos de investigación que estudien el tema de manera coordinada y presenten los resultados de este trabajo en la cumbre que se realizará en 2024 en Rusia. También podrían recomendar la creación de un grupo de expertos para evaluar la conveniencia y viabilidad de crear una moneda BRICS.

No sé si la discusión ha avanzado lo suficiente y si hay consenso entre los países para tratar de profundizar en el tema. Pronto lo sabremos. Idealmente, los líderes de BRICS ahora darían una primera señal general para lanzar un proceso de evaluación. Si todo va bien, en la próxima cumbre, en 2024, los BRICS tomarían la decisión de comenzar a discutir formalmente la viabilidad de una nueva moneda. La decisión de crear el R5 podría tomarse en la cumbre de 2025, bajo la presidencia brasileña.

*Paulo Nogueira Batista Jr. es economista. Fue vicepresidente del Nuevo Banco de Desarrollo, establecido por los BRICS. Autor, entre otros libros, de Brasil no cabe en el patio trasero de nadie (Le Ya).

Versión extendida del artículo publicado en la revista Carta Capital, el 11 de agosto de 2023.

la tierra es redonda existe gracias a nuestros lectores y seguidores.
Ayúdanos a mantener esta idea en marcha.
CONTRIBUIR