por FERNANDO NOGUEIRA DE COSTA*

Es necesario desarrollar una teoría del valor financiero para una buena interpretación analítica del capitalismo contemporáneo, lejos de la falacia del hombre de paja de quienes denuncian la “financiarización”.

Carlos Marx, en El capital: crítica de la economía política, hace una crítica constructiva a la economía política clásica de Adam Smith y David Ricardo, entre otros, presentando una alternativa en su lugar. Su comprensión se completa con la lectura de tres libros.

Libro I, El proceso de producción de capital., fue el único de la serie publicado por Marx durante su vida, en 1867. Libro II, El proceso de circulación de capital. (1885), y Libro III, El proceso global de producción capitalistaa (1894) fueron publicados póstumamente por su fiel compañero Friedrich Engels a partir de manuscritos y notas de Karl Marx.

En general, la mayoría de los marxistas sólo leen el primer volumen. Demasiado perezosos para afrontar 1700 páginas de prosa del siglo XIX, desconocen toda la estructura, desde lo abstracto a lo concreto, y la metodología del capital en general para la competencia/cooperación de los capitales, en particular los tres volúmenes de La capital.

Marx, en el Libro I, parte de la teoría del valor trabajo para llegar eventualmente al comienzo del capitalismo, presentando las condiciones previas para su existencia en la acumulación primitiva de capital-dinero y la liberación de la fuerza laboral de la esclavitud o servidumbre. El encuentro de ambos, en un contrato de trabajo asalariado, especialmente después de la Revolución Industrial, definiría su relación de producción, típica sobre una base técnica determinada.

En el Libro I, Marx comienza con la mercancía, analizando la relación entre valor de uso y valor de cambio. Luego explora la forma del valor y la fetichización de la mercancía. Posteriormente desarrolla la teoría del valor trabajo, la plusvalía y la explotación del trabajo en el sistema capitalista. Luego pasa a abordar la acumulación de capital, las crisis y el ciclo económico. Examina la historia de las teorías del valor y la transición de la mercancía al dinero y concluye con la transformación del dinero en capital y la transformación de la plusvalía en ganancia.

Marx utiliza el método dialéctico, analizando las contradicciones y transformaciones internas del sistema capitalista en su conjunto, y no sólo las productivas. Emplea un análisis histórico y crítico de categorías económicas para revelar las relaciones sociales subyacentes.

En el Libro II se comienza con la transformación del dinero en capital variable y la circulación del capital. Luego examina la reproducción simple y la reproducción ampliada del capital. Explora la metamorfosis del capital y el circuito global del capital. Concluye con las formas específicas del capital y sus leyes.

Este volumen a menudo se considera más técnico y se centra en las categorías económicas introducidas en el primer volumen. Marx profundiza el análisis del ciclo de reproducción del capital, conectando la producción con el consumo. Los marxistas se lo saltan...

El libro III comienza con la transformación de la plusvalía en tasa de ganancia. Abarca la ley de la tasa media de ganancia, la renta de la tierra, el capital comercial y la renta del capital. Explora la división de las ganancias en intereses y ganancias del empresario. Concluye con el proceso global de acumulación de capital, de una manera más realista, aunque fue escrito a mediados del siglo XIX, cuando el sistema bancario aún no se había extendido a las redes de sucursales (y existían pocos bancos centrales). Pocos marxistas lo leen...

Para comprender el capitalismo contemporáneo sin ideas preconcebidas contra los rentistas y/o usureros, como lo habían hecho los cristianos medievales, los marxistas deberían leer el Libro III con la mayor atención. Marx expone el papel del crédito en la producción capitalista y la división de la ganancia en intereses y ganancias comerciales. Destaca las partes constitutivas del capital bancario. Distingue ingresos en trabajo, productos, dinero y renta, distinguiendo entre relaciones de producción y relaciones de distribución. Engels añade un tema sobre el mercado de valores. El “capital ficticio” (sic) no se opone a la economía real…

La teoría del valor trabajo de Karl Marx busca explicar el origen del valor económico en una sociedad capitalista. El valor de una mercancía estaría determinado por el tiempo promedio necesario para producirla, utilizando el nivel de habilidad y productividad socialmente predominante. Se le conoce como trabajo socialmente necesario.

Marx distingue entre valor de uso y valor de cambio de una mercancía. El primero se refiere a la utilidad práctica de un bien, mientras que el segundo representa la relación de intercambio de ese bien con otros bienes en el mercado.

En la esfera del valor de cambio, el trabajo humano se convierte en trabajo abstracto. Esto significa que a la hora de determinar el valor, el tipo específico de trabajo realizado es irrelevante. Lo importante es la cantidad de tiempo de trabajo socialmente necesario.

Marx relaciona la teoría del valor trabajo con la explotación capitalista. Los trabajadores venderían su fuerza de trabajo por un salario equivalente al valor necesario para reproducir esa fuerza de trabajo (alimentos, vivienda, etc.). Sin embargo, durante el proceso de producción, los trabajadores crean más valor (plusvalía) dado el valor de su fuerza de trabajo. Esta plusvalía es la fuente de ganancias de los capitalistas.

Destaca las contradicciones inherentes a la producción capitalista, incluida la tendencia a caer la tasa de ganancia, debido a la presión para aumentar la productividad con tecnología y la mayor explotación de los trabajadores. Para Marx, estas contradicciones eventualmente conducirían a crisis y a la necesidad de transformación social.

Esta teoría del valor trabajo de Marx estuvo sujeta a diferentes críticas e interpretaciones. Los economistas ortodoxos no están de acuerdo con ello debido al individualismo metodológico prevaleciente en la economía neoclásica: el valor sería subjetivo, atribuido por el valor de uso por los consumidores en la negociación con los proveedores en el mercado.

La teoría del valor subjetivo destaca que el valor de una mercancía está determinado por la utilidad subjetiva que le atribuyen los individuos, en función de sus preferencias, necesidades y circunstancias individuales. Por tanto, el valor de una mercancía se derivaría de la utilidad marginal, es decir, la satisfacción o utilidad adicional que obtiene un individuo al consumir una unidad adicional de esa mercancía. Si el consumo aumenta, la utilidad marginal disminuye.

En el contexto de un mercado cambiario voluntario, los precios estarían determinados por la interacción entre la oferta y la demanda. Reflejarían las preferencias subjetivas de los consumidores y los precios de los productores. Los intercambios voluntarios ocurren cuando ambas partes perciben que están obteniendo un beneficio (utilidad) de la transacción.

Los defensores de la teoría del valor subjetivo argumentan que proporciona una base más sólida para explicar la asignación eficiente de recursos en una economía de mercado. Los precios, derivados de la utilidad subjetiva, transmitirían información importante sobre la escasez y la demanda, guiando las decisiones de los agentes económicos.

Hoy en día, es necesario desarrollar una teoría del valor financiero para una buena interpretación analítica del capitalismo contemporáneo, lejos de la falacia del hombre de paja de quienes denuncian la “financiarización”. Presentan de forma caricaturizada el argumento de los expertos en economía bancaria, con el objetivo de atacar esta idea falsa en lugar del argumento en sí de quienes explican el sistema económico-financiero en su conjunto.

La teoría del valor financiero aún no es una teoría económica consolidada con la misma estado Teorías del valor clásicas o neoclásicas. Sin embargo, es posible abordar el concepto explorando cómo se percibe, evalúa y acumula el valor en el contexto financiero.

El valor financiero se expresa en términos monetarios como capital dinerario. En el contexto económico, el dinero sirve como unidad de medida común al facilitar la comparación e intercambio de diferentes bienes y activos, es decir, funciona como unidad de cuenta, medio de pago y depósito de valor.

En la teoría de carteras, el valor de un activo está relacionado con la búsqueda de un equilibrio entre riesgo y rendimiento. Los inversores evalúan los activos basándose en las expectativas de rendimientos futuros y la tolerancia al riesgo de movimientos correlacionados en sus valores.

El valor financiero de un activo (forma de mantener la riqueza) está vinculado a sus flujos de caja futuros. Ya sea en inversiones, títulos de deuda o acciones, los inversores evalúan el valor presente de los beneficios esperados a lo largo del tiempo en el futuro.

Esta percepción subjetiva e incierta juega un papel crucial en la teoría del valor financiero. La valoración de los activos está influenciada por las sumas contradictorias de preferencias individuales, expectativas y circunstancias específicas de todos los inversores.

El valor financiero de los bonos y las acciones se establece en los mercados financieros, donde los precios están determinados por la oferta y la demanda en los mercados secundarios como la bolsa de valores. Estos precios reflejan las evaluaciones colectivas de los participantes del mercado sobre el valor de diversos activos.

La teoría del valor financiero también se centra en la asignación eficiente del capital. Los recursos financieros deben asignarse de manera que se maximice el valor general para la economía.

El secreto de los negocios capitalistas es el apalancamiento financiero con recursos de terceros. Sumar capital ajeno al capital propio proporciona un aumento de las economías de escala y un mayor beneficio operativo, incluso considerando los gastos financieros con préstamos. Incrementa la rentabilidad patrimonial del capital en emprendimientos.

La creación de nuevos instrumentos y productos financieros influye en la percepción y el valor financieros. Las innovaciones financieras, como los derivados, ofrecen nuevas formas de gestionar el riesgo, acceder a inversiones u optimizar las estrategias financieras.

La regulación y la gobernanza también desempeñan un papel en la determinación del valor financiero. La confianza en las instituciones financieras, la transparencia y el cumplimiento regulatorio impactan en la percepción del valor de una entidad o activo financiero.

Esta teoría esbozada aquí es un intento de explorar el concepto de valor en el contexto financiero del capitalismo contemporáneo. La complejidad y dinámica del sistema financiero, donde todos los agentes económicos son clientes y/o participantes, hacen que el valor financiero sea variable, multifacético y sujeto a una variedad de influencias interactivas.

*Fernando Nogueira da Costa Es profesor titular del Instituto de Economía de la Unicamp. Autor, entre otros libros, de Brasil de los bancos (EDUSP). Elhttps://amzn.to/3r9xVNh]

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