por FERNANDO NOGUEIRA DE COSTA*
segundo la revista Forbes, se redujo la concentración de la riqueza en las 95 familias más ricas de Brasil. ¿Por qué surgió este fenómeno en Brasil?
1.
Matheus Outeiro y Matheus Leal, del Instituto de Movilidad y Desarrollo Social (IMDS), realizaron un estudio sobre la movilidad en la cima de la pirámide de riqueza a partir de un análisis de las listas de Forbes. Esta nota técnica tuvo como objetivo analizar la movilidad de las 95 familias más ricas de Brasil entre dos años: 2013 y 2022.
Se propuso identificar diferencias entre la movilidad en la cima de la pirámide en Brasil, la de otros países en desarrollo como China e India, y la de Estados Unidos. Brasil destaca como el único país en el que se ha reducido la concentración de la riqueza en las primeras familias de la lista.
Entre 2013 y 2022, la riqueza en manos de top-5 Las familias brasileñas en la lista cayeron de alrededor del 35% a poco más del 25%. Este resultado también es válido al considerar la top-25 familias y los índices de concentración presentados.
En otros países, hubo un aumento en la concentración de la riqueza en los primeros lugares de la lista. En la India, en particular, ha habido un aumento significativo en la concentración de la riqueza en top-5 familias. Este episodio se debe principalmente a la mayor concentración de la riqueza en la familia más rica del país. En 2013 poseía poco más del 10% de la riqueza de la lista, pero en 2022 aumentó hasta casi el 20%. Las dos familias indias más ricas juntas representaban el 30% de los ingresos, frente al 16,7% en 2013.
China, gracias a su dinamismo económico-productivo en el período, presentó la mayor movilidad en top-95 familias más ricas, con 62 nuevas dinastías ocupando la lista entre 2013 y 2022. Este número fue considerablemente mayor que en los otros países analizados.
Brasil, segundo país según el grado de movilidad en top-95, hubo 46 nuevas dinastías que entraron en este período. India y Estados Unidos mostraron un grado de movilidad considerablemente menor, con sólo 33 y 35 nuevas familias, respectivamente, ocupando la lista de 95 entre 2013 y 2022.
China e India cambiaron poco en la concentración de las 25 familias más ricas para el período analizado: menos de 1 punto porcentual. Mientras que la riqueza en Brasil se ha desconcentrado en este nivel superior, del 68% al 64%, las 25 familias más ricas de Estados Unidos absorben una proporción aún mayor, alcanzando el 71% de la riqueza de Estados Unidos. top-95 en 2022 frente al 63% en 2013.
2.
¿Por qué surgió este fenómeno en Brasil?
Para plantear hipótesis explicativas al respecto, tarea no realizada por el estudio del IMDS, inicialmente, resulta prudente analizar la fuente de los datos. La lista construida es más concisa en comparación con la lista original proporcionada por Forbes reduciendo un número comparativo (95) y vinculando a los herederos a su dinastía familiar.
Globalmente, el Forbes Contabilizó 2.640 fortunas de diez dígitos en 2023, frente a las 2.668 del año anterior. En total, los multimillonarios del planeta tenían 12,2 billones de dólares, una caída de 500 mil millones de dólares en comparación con marzo de 2022.
Casi la mitad de la lista se volvió “más pobre” (sic) en comparación con el año anterior, incluido Elon Musk, que cayó del primer al segundo lugar después de que su costosa adquisición de Twitter hundiera las acciones de Tesla. Bernard Arnault, presidente del gigante de artículos de lujo LVMH, se ha convertido en la persona más rica del mundo: una novedad para un francés.
Estados Unidos todavía contaba con el mayor número de multimillonarios: 735 miembros de la lista poseían en conjunto 4,5 billones de dólares. China (incluidos Hong Kong y Macao) permaneció en segundo lugar, con 562 multimillonarios con un valor de 2 billones de dólares, seguida por la India, con 169 multimillonarios con un valor de 675 mil millones de dólares.
Para obtener el patrimonio neto actualizado diariamente de los 2.640 multimillonarios, el Forbes seleccionó la muestra con precios de acciones y tipos de cambio al 10 de marzo de 2023. “Valora una variedad de activos, incluidas empresas privadas, bienes raíces, arte y más. No se pretende conocer el saldo privado [DIRPF] de cada multimillonario”. De esta manera, la metodología de Forbes En cuanto al contenido de la riqueza, es una “caja negra”, pero sus variaciones probablemente siguen las fluctuaciones en Bolsa de Nueva York (NYSE), la Bolsa de Valores de Nueva York.
En el caso brasileño, la metodología de Forbes La estadounidense unificó la fortuna de Vicky Safra y sus hijos, colocando a esta familia en primer lugar, con una fortuna estimada en 16,7 mil millones de dólares (84,8 mil millones de reales). El segundo lugar fue para Jorge Paulo Lemann, con un patrimonio de 15,8 mil millones de dólares (80,3 mil millones de reales). Sumando los socios de la empresa 3G, propietarios de la mayor cervecería del mundo, cuatro aparecen en el sexto lugar, junto con la familia Safra y el cofundador de Facebook, ahora en capital riesgo.
Le siguen nombres conocidos en Finanzas (André Esteves, dinastías Moreira Salles, Villela, Bozano, Porto Seguro, Daycoval, C6, etc.), farmacéutica, medicina (EMS), cosmética (como Natura y Avon), JBS, Globo, reaccionaria. anciano de La Habana, Grendene, supermercados (GPA y Mateus), fertilizantes, petroquímica, celulosa (Suzano y otros), agroindustria (como Amaggi), Votorantim, Multiplan, etc.
Algo común entre ellos es tener operaciones en dólares, capaces de realizar arbitraje cambiario, en la economía globalizada. De los 62 miembros del ranking publicado en abril de 2022, sólo 51 seguían teniendo más de mil millones de dólares en activos un año después. La fortuna de los multimillonarios brasileños totalizó 1 mil millones de dólares (160,4 mil millones de reales).
A diferencia de lo que dice el estudio del IMDS, la fortuna de los multimillonarios se explica “por la dinámica del entorno empresarial de cada país o por el grado de libertad de los individuos para negociar y emprender”, me parece que sus variaciones se deben al predominio de opiniones/rumores en la bolsa de valores. Y no en Brasil.
Según la Matriz de Activos Financieros, elaborada por el Banco Central de Brasil, en diciembre de 2022, el stock de Activos Financieros Brutos (PFB) de la economía brasileña, incluidos activos y pasivos con no residentes, alcanzó R$ 72,6 billones, equivalente a siete veces el PIB. El saldo consolidado, excluyendo las posiciones intrasectoriales (en promedio, alrededor del 18% del PFB), alcanzó R$ 59,3 billones (seis veces el PIB).
Desde la perspectiva de la economía nacional, los activos financieros brutos totalizaron R$ 63,6 billones, de los cuales el 92% fueron invertidos en el país y el 8% en el exterior. Los pasivos financieros brutos de la economía nacional alcanzaron R$ 67,6 billones, el 87% recaudados en el país y el 13% con no residentes. La diferencia entre ellos, con mayores pasivos que activos a lo largo de la serie, representó la deuda neta con no residentes.
A finales de 2022, este pasivo financiero neto con el resto del mundo alcanzó los 4 billones de reales (40% del PIB), un aumento del 19% en el año. Este crecimiento reflejó el cálculo, a valor de mercado, de las acciones de no residentes en sociedades de inversión directa no cotizadas en Bolsa, sustituyendo las estimaciones por el valor contable.
En relación a los instrumentos financieros en el total del PFB, se destacan las acciones y otras participaciones: el 29% de este stock en la posición de diciembre de 2022. Le siguen los títulos de deuda (20%), los préstamos (17%), las participaciones en fondos (16 %) y depósitos (8%).
Hay que destacar este punto: un stock de riqueza imputado a valor de mercado a grandes propietarios extranjeros. En Bovespa, de 2019 a 2023, la participación de inversores extranjeros aumentó del 45% en 2019 a casi el 55% en 2022 y 2023. La de los inversores individuales cayó del 21,4% en 2020 al 13,8% en 2023. Los inversores institucionales se mantuvieron en alrededor de 27 %, instituciones financieras 4%, otros 1%.
El volumen total negociado en acciones en efectivo en B3 cayó de R$ 8 billones en 2021 a R$ 7,2 billones en 2022 y R$ 6 billones en 2023. Sin embargo, hay que compararlo con las inversiones de los clientes en acciones. Banca privada (PB), según ANBIMA: aunque aumentaron un 16%, de R$ 560 mil millones en 2022 a R$ 648 mil millones en 2023, mantuvieron su participación relativa en la cartera en el 30%, considerando los distintos fondos. de acciones y renta variable directamente en acciones. Asumieron el costo de oportunidad.
Todo el Retail tenía R$ 77 mil millones en fondos de capital y R$ 231 mil millones en acciones, es decir, R$ 309 mil millones era menos de la mitad del PB. Representaba sólo el 7% de su cartera.
Finalmente, de los datos oficiales, se deduce que el gran factor de enriquecimiento de los individuos (y no de los multimillonarios en dólares brasileños) fue la política de intereses reales, para la renta fija, como sustituto de la corrección monetaria. Fue implementado por el Banco Central de Brasil, desde la implementación del régimen de metas de inflación.
La tasa Selic promedio anual de 2001 a 2023 fue del 12% anual frente a una inflación promedio del 6,3%, lo que resultó en una tasa de interés real anual promedio del 5,4%. Hubo los ciclos de 2001-2008 (16,8% versus 7%), 2009-2013 (9,6% versus 5,9%), 2014-2017 (12,2% versus 6,6%), 2018-2021 (4,9% versus 5,7%) y 2022. -2023 (12,7% frente a 5,1%). Después del ciclo inicial de tasas de interés reales anuales promedio del 9,2%, el último fue el mayor (7,2%), por encima del “ciclo golpista” del 5,2%.
No es sorprendente, también debido a una mayor (y más fácil) “banca” proporcionada por los bancos digitales y Fintechs, con abundante distribución gratuita de tarjetas de crédito, el número de cuentas minoristas pasó de 144 millones en 2022 a 159 millones en 2023. Al inicio de este último ciclo alcista de la Selic, en marzo de 2021, eran alrededor de 130 millones. El “pueblo” brasileño está aprendiendo a ahorrar dinero, invertido en renta fija, con el excedente –planificado o no, es decir, por “suerte”- de ingresos del trabajo.
*Fernando Nogueira da Costa Es profesor titular del Instituto de Economía de la Unicamp. Autor, entre otros libros, de Brasil de los bancos (EDUSP). Elhttps://amzn.to/3r9xVNh]
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