por PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*
Es necesario superar la resistencia de la plutocracia nacional, que controla el Congreso y los medios corporativos.
1.
Desde finales de noviembre de 2024, la economía brasileña ha experimentado una intensa inestabilidad financiera y cambiaria. Fue el peor momento para la economía durante el gobierno de Lula. Los mercados se calmaron a principios de año, pero el tipo de cambio se mantiene por encima de los 6 reyes por dólar, con un impacto adverso sobre la tasa de inflación y los tipos de interés.
¿Qué hacer? Revisaré algunas alternativas, sin ánimo de agotar el tema ni siquiera hacer justicia a las posibilidades que se considerarán.
Hay dos tipos de medidas: las más convencionales y las menos rutinarias. Lo más natural sería empezar por los convencionales. El gobierno ya está tomando o planeando algunas medidas de este tipo.
En cuanto a la política fiscal, se recomienda, en primer lugar, adoptar medidas de ajuste adicionales para disipar las percepciones todavía predominantemente negativas sobre las cuentas públicas. Medidas adicionales reducirían las necesidades de financiación del gobierno y su dependencia del mercado financiero. Paralelamente, sería necesario confirmar que el aumento del rango de exención del impuesto sobre la renta será totalmente compensado por el aumento de las tasas efectivas para los contribuyentes de altos ingresos, especificando cómo se les pediría que contribuyan más.
Otro punto importante sería reforzar la posición del ministro Fernando Haddad dentro del gobierno. En los últimos meses, se han extendido las sospechas de que se está debilitando, lo que ha contribuido a la agitación financiera y la depreciación del real. Si el presidente Lula actúa para disipar esta sospecha, será más fácil calmar el mercado y formar expectativas positivas con respecto a la política fiscal.
No debe olvidar, lector, que dentro de cualquier gobierno todos los ministros quieren gastar, excepto uno, el ministro de Finanzas, que quiere ahorrar. Por lo tanto, él es el único que nunca podrá ser “frito”. Pero pensándolo bien, esta observación debería ser superflua, ya que el Presidente de la República, en su tercer mandato, es un líder político con mucha experiencia.
Sea como fuere, el gobierno debe tener presente que el ajuste fiscal implica, siempre y en todas partes, un conflicto distributivo. En otras palabras: se trata de elegir quién se verá afectado por los recortes de gastos o los aumentos de la carga fiscal. Como Brasil tiene un alto grado de concentración de ingresos y riqueza, el ajuste debe ser progresivo o, al menos, neutral en términos distributivos. Esto significa que no sólo el impuesto sobre la renta, sino también los recortes del gasto, incluidas exenciones e incentivos, deben apuntar principalmente a los sectores de altos ingresos. En resumen, el ajuste debe ser compatible con el lema utilizado por Lula en la campaña electoral: “poner a los pobres en el presupuesto; y los ricos en el impuesto sobre la renta”.
2.
Es más fácil decirlo que hacerlo, como sabemos. Pero una promesa es una promesa. Más aún, cabe señalar, que las tasas de interés seguirán siendo altas en 2025, lo que ayudará a concentrar el ingreso nacional. Si la política fiscal también es injusta, el gobierno de Lula promoverá la concentración del ingreso de dos maneras, a través de la política fiscal y la política monetaria, en flagrante conflicto con su base social y su discurso de campaña.
Una vez más, es muy poco probable que el Presidente Lula esté dispuesto a llevar a cabo tal fraude electoral. Con su experiencia, ciertamente sabe que el fraude electoral suele ser severamente castigado en Brasil: Fernando Henrique Cardoso, por mencionar sólo un ejemplo, nunca se recuperó políticamente del fraude de 1998.
Por supuesto, admitir que las tasas de interés se mantendrán altas durante 2025 no significa asumir que no puedan disminuir en algún momento, digamos, a partir del segundo trimestre. Si la política fiscal sigue el camino mencionado anteriormente y se refuerza la posición del Ministro de Finanzas, el Banco Central tendrá la oportunidad, que no debe desaprovechar, de bajar gradualmente la tasa de interés.
Y no es sólo la política fiscal la que puede contribuir a reducir las tasas de interés. El Banco Central no siempre utiliza, como podría, todos los instrumentos a su disposición para inducir una caída del dólar y bajar los tipos de interés. Algunas son tradicionales, como vender swaps tipos de cambio o hacer uso de reservas internacionales para intervenciones específicas en el mercado cambiario al contado.
A pesar de la pérdida de alrededor de 30 millones de dólares a finales del año pasado, las reservas siguen siendo elevadas y pueden utilizarse para sofocar las turbulencias monetarias. y la venta de swaps Es una forma de ofrecer cobertura cambiaria y defender el real sin gastar reservas, asumiendo obligaciones denominadas en moneda nacional.
Otros instrumentos son más innovadores en comparación con la experiencia brasileña de las últimas décadas. Menciono tres de ellos, a modo de breve resumen. Todos tienen sus riesgos, pero pueden ser aconsejables, sobre todo si se producen nuevos episodios de turbulencias.
Primer instrumento: autorizar al Banco Central a operar, cuando corresponda, a lo largo de la curva de intereses, influyendo en los tipos a largo plazo, como hacen algunos de los principales bancos centrales, incluido el estadounidense.
Segundo: reintroducir controles de capital, modernizados para afectar a los derivados, que actualmente representan la mayoría de las operaciones del mercado. El Banco Central y el Servicio de Ingresos Federales comenzarían a trabajar juntos para regular y monitorear las remesas de capital de los ricos y superricos al extranjero. Para este y otros propósitos, el IRS debería recrear una unidad dedicada a los grandes contribuyentes.
Tercero: el Banco Central y el Tesoro pueden explorar la posibilidad de obtener recursos externos de fuentes gubernamentales, en una cantidad apreciable y en términos y costos más favorables que los del mercado interno. Estos recursos tendrían que utilizarse exclusivamente para reemplazar parte de la deuda interna por deuda externa, y no para financiar un aumento del déficit fiscal o la acumulación de reservas internacionales. Esto mejoraría el perfil de la deuda pública, aumentaría su estabilidad y el gobierno se volvería menos dependiente del financiamiento interno.
3.
En resumen, si se refuerza la política fiscal, si el Banco Central contribuye, a su vez, a la apreciación del real y a la caída de las tasas de interés, y si es posible, además, negociar financiamiento externo de nuevas fuentes, el gobierno tendría condiciones para estabilizar los mercados financieros y cambiarios y retomar la exitosa trayectoria económica de 2023 y 2024.
Una última advertencia. Algunas de las medidas mencionadas anteriormente, especialmente las no convencionales, encontrarían resistencia por parte de la plutocracia nacional, que controla el Congreso y los medios corporativos. Para adoptarlas, el gobierno tendría que estar bien preparado desde un punto de vista técnico y dispuesto a ir en contra de intereses poderosos.
Difícil, sin duda. ¿Pero no es siempre difícil gobernar de manera justa, teniendo en cuenta los intereses del pueblo? ¿Y no fue exactamente por eso que Lula fue elegido?
*Paulo Nogueira Batista Jr. es economista. Fue vicepresidente del Nuevo Banco de Desarrollo, creado por los BRICS. Autor, entre otros libros, de Estilhaços (Contracurrente) [https://amzn.to/3ZulvOz]
Versión extendida del artículo publicado en la revista Carta Capital, el 17 de enero de 2025.
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