por MATEO SILVA*
Cómo la política monetaria ejerce dominio sobre la política fiscal o cómo el Banco Central controla al gobierno
En este artículo, mi objetivo es presentar la teoría económica detrás de la independencia del banco central con el objetivo de demostrar al lector cómo utiliza los instrumentos de política monetaria para controlar al gobierno como un rehén.
El regreso a la ortodoxia en los años 1970 y 1980
La política fiscal como instrumento de política económica siempre ha sido parte de las herramientas del Estado capitalista para gestionar los recursos públicos, y durante gran parte del siglo XX fue objeto de debate entre economistas de síntesis keynesiana neoclásica y monetaristas o nuevos clásicos, discutiendo temas como, los efectos del déficit público sobre la inflación y la balanza de pagos o los impactos del gasto público sobre la demanda agregada y la inversión privada.
Sin embargo, durante los años 1970 y 80, los debates sobre política fiscal siguieron otras direcciones, centrándose en la cuestión de la sostenibilidad de la deuda pública, la credibilidad de la política económica y la definición de reglas fiscales para controlar el gasto.
Con los cambios ocurridos en las economías capitalistas mundiales en los años 1980, debido al fenómeno de la globalización, y el desarrollo acelerado de las teorías económicas monetaristas y nuevoclásicas, la visión para conducir la política fiscal apunta hacia la pérdida de grados de libertad por parte de de los gobiernos en materia de productos y empleo. Así, los modelos macroeconómicos comenzaron a cuestionar la validez de la política fiscal como instrumento adecuado para afectar el nivel del producto a través de la demanda agregada, el empleo y el ingreso.
Y con el fortalecimiento de la ortodoxia en corriente principal En el ámbito académico, las ideas de credibilidad de la política económica, sostenibilidad de la deuda pública y reglas de control de las cuentas públicas comenzaron a ganar cada vez mayor notoriedad, reflejando un cambio en la visión sobre el papel de la política fiscal y ayudaron a definir lo que Philip Arestis y Malcolm Sawyer denominaron en su artículo “Reinventar la política fiscal" publicado en Revista de economía poskeynesiana en 2003 del “nuevo consenso macroeconómico”.
Por lo tanto, la disciplina en la política fiscal para la nueva ortodoxia clásica está relacionada con una austeridad irrestricta y eterna, en la que la autoridad fiscal (el gobierno central) se compromete a preparar sus presupuestos teniendo en cuenta las restricciones financieras, la estabilidad de la inflación y los compromisos de deuda que deben cumplir.
De esta manera, algunos economistas del campo nuevo-clásico ortodoxo se muestran completamente en contra de cualquier tipo de flexibilidad en la política fiscal, defendiendo la visión de que la política fiscal debe tener como objetivo central la generación de superávits, exigiendo mayor responsabilidad a los gobiernos con mayores recortes de gasto. .
En resumen, la ortodoxia llegó al consenso de que los problemas de las variables económicas relacionadas con los fundamentos fiscales sólo pueden resolverse manteniendo la confiabilidad de la trayectoria sostenible de las cuentas públicas.
Desde este punto de vista, el papel principal de la política fiscal es ser “responsable”, asegurando la buena credibilidad del gobierno desde la perspectiva de sus acreedores, ya que sólo entonces los agentes que actúan de acuerdo con expectativas racionales, es decir, que reaccionan tomando posiciones basadas en la evaluación del escenario macroeconómico actual y la credibilidad de la política económica adoptada, aceptarían reducir la prima de riesgo (tipo de interés) y reanudar las inversiones, manteniendo el equilibrio externo, es decir, financiando la balanza de pagos y el cambio. estabilidad de tipos.
Por lo tanto, la política económica debe verse como un proceso continuo, independiente del gobierno actual, con el fin de crear un ambiente donde los agentes privados (capitalistas) crean en el mantenimiento futuro de las políticas actuales, ya que la presencia de discontinuidades podría afectar el mantenimiento de sus políticas actuales. intereses y aumentar los riesgos de mercado. En esta perspectiva teórica, el papel del Estado, nuevamente, independientemente del gobierno, es mantener la consistencia intertemporal de esta política de austeridad irrestricta.
El predominio de la política monetaria sobre la política fiscal
Durante la década de 1970, las propuestas monetaristas, encabezadas principalmente por Milton Friedman, afirmaban que el problema de la inflación era estrictamente monetario, por lo que el poder de controlar la inflación dependía exclusivamente de contener la tasa de oferta monetaria del Banco Central. Sin embargo, durante los años 1980, los nuevos clasicistas, liderados principalmente por Thomas Sargent y Neil Wallace, propusieron que el poder de la autoridad monetaria por sí solo no sería suficiente para controlar la inflación, sería necesario establecer un tipo de coordinación entre la política monetaria y Supervisor.
Sin embargo, esta coordinación entre ambas políticas no puede ser equitativa, es decir, con las determinaciones de una política cumpliéndose en colaboración con la otra y viceversa, en el esquema “una mano lava la otra”, no, porque la nueva- Los teóricos clásicos, llegaron a la conclusión de que pueden darse casos en los que, al definir el presupuesto, a través de la deuda pública (interna), el gobierno obligue a la autoridad monetaria a seguir sus objetivos.
Y si el Estado utiliza títulos de deuda pública con tipos de interés reales superiores a la tasa de crecimiento de la economía para financiar sus déficits, el resultado sería un aumento de la relación deuda/PIB, provocando que en algún momento la base se expanda y la inflación. inflación debido a la expansión monetaria utilizada para financiar el déficit. Así, para los autores, el problema de dominancia fiscal sería un problema de temporalidad, es decir, a cambio de reducir la inflación en el presente a través de la austeridad monetaria, tendríamos una inflación más alta en el futuro, lo que haría que los agentes que buscan anticipar la inflación causada por El aumento esperado de la inflación, aumentaría los precios en el presente.
De esta manera, sólo se tendría éxito en controlar la inflación en el caso contrario, es decir, si la política monetaria, controlada por un Banco Central independiente, impusiera la disciplina económica, en palabras de Thomas Sargent y Neil Wallace en su artículo “Alguna aritmética monetarista desagradable”publicado en 1981 y disponible en Banco de la Reserva Federal de Minneapolis: “[…] Al hacer esta obligatoriedad, la autoridad monetaria obliga a la autoridad fiscal a elegir una secuencia D(t) (regla) consistente con la política monetaria anunciada. Esta forma de contención monetaria permanente es un mecanismo que efectivamente impone disciplina fiscal. Se han sugerido mecanismos monetarios alternativos que imponen disciplina fiscal, por ejemplo, tipos de cambio fijos o un patrón monetario básico como el patrón oro. Nada en nuestro análisis niega la posibilidad de que la política monetaria pueda afectar permanentemente la tasa de inflación bajo un régimen monetario que disciplina efectivamente a la autoridad fiscal”. (SARGENT Y WALLACE, 1981, pág. 07).
Como la idea anterior puede parecer muy compleja para quienes no están tan familiarizados con la teoría macroeconómica, resumiré las hipótesis trabajadas.
Para defender este cambio de perspectiva, los teóricos nuevoclásicos parten de la siguiente hipótesis. Cuando el gobierno aumenta su gasto a través de la política fiscal (construcción de nuevos aeropuertos, hospitales públicos, universidades, etc.), los agentes privados (capitalistas) incorporan a sus expectativas racionales que él, el Estado, debería aumentar su nivel de financiamiento en el futuro. En el futuro, podrá hacerlo de diferentes maneras: mediante impuestos, emisión de deuda o incluso emisión monetaria.
Los agentes racionales, es decir, los “capitalistas racionales”, si realmente existen fuera del plano teórico, mirando hacia el futuro, tenderán a incrementar su nivel de ahorro en el presente, y dejarán de invertir, ante la ausencia de inversiones y el aumento. de los niveles de gasto por parte del Estado, ocurren dos procesos simultáneos: (i) los trabajadores comienzan a consumir más, a medida que la economía se ve impulsada por el gasto público.
(ii) Debido a la ausencia de un aumento en el nivel de oferta de bienes y servicios por parte de los capitalistas en la misma cantidad que el nivel agregado de demanda, se produce un desequilibrio macroeconómico en el corto plazo que eleva el nivel de precios y para amortiguar el aumento de la inflación, el Banco Central inicia una política monetaria restrictiva, vendiendo títulos y sacando moneda de circulación, sin embargo, los capitalistas que habían aumentado su nivel de ahorro, principalmente mediante la compra de títulos, ahora requieren una mayor prima de riesgo para vender estos títulos, provocando que El déficit público vuelve a aumentar.
Por tanto, para evitar este ciclo de déficit crecientes, es necesario que el Banco Central utilice restricciones presupuestarias efectivas para anular el crecimiento de la deuda. Este es, por tanto, un escenario en el que la política monetaria ejerce dominio sobre la política fiscal, obligándola a definir objetivos. que estén alineados con las determinaciones de la autoridad monetaria, que es impedir a toda costa el aumento de la deuda pública (incluso en circunstancias económicas donde este aumento sea necesario).
La política fiscal, ejercida por el gobierno, cualquiera que sea, en esta posición teórica ocupa una posición subordinada a la política monetaria, coordinada por el Banco Central “independiente” (¿de quién?) y en consecuencia pierde su función como instrumento activo de política macroeconómica, dejando la política responsable de la estabilidad económica.
Conclusión
Como se demuestra en el texto anterior, la entidad que más se beneficia con el nuevo techo de gasto es el Banco Central recientemente cooptado por el mercado, con base en el esquema teórico visto, ahora tenemos una idea de por qué el BC no propone iniciar un camino de reducción de los intereses a corto plazo de la deuda, aún con las advertencias del gobierno sobre los fenómenos nocivos que causa a la economía, antes de que este (el gobierno) presentara un esquema de reglas, que el (BC) consideró adecuado.
Lo que está sucediendo en Brasil es una situación política en la que, independientemente del gobierno que esté en el poder, el mercado (en nuestro caso, el mercado financiero) siempre toma la delantera y consigue satisfacer sus intereses, como puede, ahora desde su banca privada. , obliga al gobierno elegido por voto popular a satisfacer sus intereses en cualquier momento.
El Banco Central es el principal dueño del nuevo techo de gasto, y a través de esta rígida regla sobre los gastos del Estado, forzará e impondrá su propia disciplina de mercado al pueblo brasileño, independientemente del gobierno que el pueblo elija mediante el voto.
*Mateo Silva es economista y activista de la Unidad Popular.
Referencias
ARESTIS, FELIPE; SAWYER, MALCOLM. Sobre la eficacia de la política monetaria y de la política fiscal. Revisión de la Economía Social, v. 62, n. 4, pág. 441-463, 2004.
ARESTIS, FELIPE; SAWYER, MALCOLM. Reinventar la política fiscal. Revista de economía poskeynesiana, v. 26, n. 1, pág. 3-25, 2003.
BLANCHARD, OLIVIER J. Déficits actuales y previstos, tipos de interés y actividad económica. Revisión económica europea, v. 25, n. 1, pág. 7-27, 1984.
GOBETTI, SÉRGIO WULFF. Temas sobre política fiscal y ajuste fiscal en Brasil. 2008.
KYDLAND, FINN E.; PRESCOTT, EDWARD C. Reglas en lugar de discreción: la inconsistencia de los planes óptimos. Revista de economía política., v. 85, n. 3, pág. 473-491, 1977.
LOPREATO, FRANCISCO LUIZ C. El papel de la política fiscal: un examen de la visión convencional. Campinas: Unicamp. Es decir, 2006.
MONTES, GABRIEL CALDAS; ALVÉS, RÓMULO DEL COUTO. El debate sobre los objetivos y la conducta de la política fiscal: una aproximación crítica a la visión convencional.Economía y Sociedad, v. 21, pág. 363-386, 2012.
SARGENTO, THOMAS J; WALLACE, N. Alguna aritmética monetarista desagradable. Revisión trimestral del banco de reserva federal de minneapolis, v. 5, n. 3, pág. 1-17, 1981.
WOODFORD, MICHAEL. Política monetaria y determinación del nivel de precios en una economía de efectivo por adelantado. Teoría económica, v. 4, pág. 345-380, 1994.
WOODFORD, MICHAEL. Determinación del nivel de precios sin control de un agregado monetario. En: Serie de conferencias Carnegie-Rochester sobre políticas públicas. Holanda Septentrional, 1995. p. 1-46.
la tierra es redonda hay gracias a nuestros lectores y seguidores.
Ayúdanos a mantener esta idea en marcha.
CONTRIBUIR
