por FERNANDO NOGUEIRA DE COSTA*

La economía del comportamiento reconoce que los agentes no siempre se comportan de una manera puramente racional.

En un grupo de Whatsapp – “Observatório do Banco Central” –, se compartió la noticia de que la Autoridad Monetaria de Brasil estudia la formulación de un sistema de recolección de expectativas de empresarios e investigadores sobre indicadores económicos, como la inflación y el PIB. Hoy, la autarquía recoge expectativas de miembros de aproximadamente 160 instituciones, en su mayoría del mercado financiero.

O Boletín de enfoque presenta semanalmente las proyecciones de estos agentes como uno de los componentes cruciales para la decisión del Banco Central de Brasil sobre las tasas de interés cada 45 días. En otras palabras, ¡El Mercado, un ser sobrenatural por su omnipresencia, omnipotencia y omnisciencia imaginaria, guía las decisiones del COPOM (Comité de Política Económica) para que sus intereses sean atendidos!

Ante las críticas de ser únicamente miembros (no gestores) del mercado financiero, el actual director de Política Económica busca responder a la misma ampliando los contactos con empresas e investigadores. Copia a otros Bancos Centrales con un aumento en una muestra de investigación sesgada para el llamado, erróneamente, sector no financiero, después de todo, todos somos clientes del sistema financiero, que engloba a este “sector”.

El director define este nuevo mecanismo como una “métrica complementaria con un tiempo de maduración hasta que creemos en los resultados”. Puedes creer…

Su preocupación es refutar el argumento de los parlamentarios que critican la autarquía monetaria: “el Banco Central de Brasil sólo escucha al mercado financiero”. Al tratarse de un órgano de supervisión y regulación, “escucharlos contribuye a tomar la mejor decisión, aunque no en detrimento de reducir las conversaciones con el sector no financiero”, dijo el director.

Con la loca tasa de interés real en Brasil, no hay preocupación de la Autoridad Monetaria con el crecimiento económico de ingresos y empleo. Muy al contrario, celebra la recesión como método para combatir la llamada “eutanasia de los rentistas”, es decir, la subida de la inflación por encima del tipo de interés fijo.

Ante los elogios a la ampliación de la encuesta Focus, realizada por un integrante del grupo, con base en el argumento “las expectativas de quienes toman las decisiones ('los chicos de los extremos') están súper de moda”, no pude No me resisto a desahogarme: “La nueva economía clásica de la confianza: ¡engáñame, me gusta! ¡Las decisiones son reactivas a los hechos!”

Las expectativas sobre el futuro incierto por definición son... inciertas. La economía se ha convertido en un psicologismo que justifica medidas equivocadas. ¿Alguien pide productos en función de las expectativas o de un registro planificado de falta de existencias? ¿Se sintetizan las expectativas en un promedio entre optimistas y pesimistas extraído de una investigación sesgada?

Al preguntar a la Inteligencia Artificial (IA) sobre esta línea dominante de pensamiento económico (corriente principal), hasta su fecha de corte en septiembre de 2021, ChatGPT afirma que no existe un concepto consolidado denominado “Economía de confianza”. Sin embargo, se especula al respecto en base a lo que se sabe hasta ahora.

Añado, como aclaración, que en los primeros días de la economía política, el objetivo de comprender las leyes del movimiento social tomó el lugar de comprender los sentimientos morales. A Teoría de los Sentimientos Morales, el título del libro de Adam Smith publicado en 1759, ofrece una perspectiva integral sobre la naturaleza humana, la moralidad y la formación de vínculos sociales.

Aunque La riqueza de las naciones, libro publicado en 1776, es más conocido por sus aportes sobre cómo el individuo es conducido como guiado por una “mano invisible” para promover el interés público, sin que éste forme parte de sus intenciones decisorias, señala la obra filosófica de Smith. cómo los seres humanos desarrollan un sentido de moralidad y empatía hacia los demás. Las emociones y los sentimientos morales, como la simpatía, la imparcialidad, el juicio moral, el interés propio, la aprobación moral y la conciencia, guiarían las interacciones sociales y darían forma al comportamiento humano.

A lo largo de la historia del pensamiento económico, la psicología y los aspectos conductuales han sido progresivamente ignorados o minimizados en favor de enfoques más racionales basados ​​en suposiciones simplificadas sobre el comportamiento humano. Esto sucedió principalmente durante el período dominado por la Escuela Clásica (siglo XVIII y principios del siglo XIX) y la Escuela Neoclásica (finales del siglo XIX y principios del siglo XX).

Este enfoque se basaba en supuestos de racionalidad y maximización del interés propio en la acumulación de riqueza. Ignoró los factores psicológicos que inducen el comportamiento desviado. Los individuos tomarían decisiones óptimas al resolver sus problemas económicos. La economía se ha reducido a teorías de las mejores decisiones.

Sin embargo, esta abstracción del ideal (“lo que debería ser”) en lugar de estudiar lo real (“lo que es”) se vio confrontada con la realidad de que el comportamiento humano no siempre es racional y que las suposiciones simplificadas son insuficientes para comprender las consecuencias de las decisiones. En la década de 1940, la Teoría de Juegos comenzó a explorar interacciones estratégicas entre individuos, considerando la toma de decisiones en situaciones de conflicto y cooperación.

Más tarde, en la década de 1970, la economía del comportamiento surgió como un enfoque capaz de incorporar interconexión de la psicología en la ciencia económica. Enfatiza la importancia de los sesgos cognitivos, la heurística, la dependencia de la forma, la ineficiencia del mercado y otros elementos psicológicos que influyen en el comportamiento económico.

Anteriormente, en las décadas de 1950 y 1960, se produjo el surgimiento del monetarismo como alternativa a las teorías keynesianas predominantes en ese momento. Milton Friedman rescató la Teoría Cuantitativa del Dinero al defender la importancia del papel de la oferta monetaria como variable crucial en la determinación de la actividad económica.

La década de 1970 fue un período de estanflación, caracterizado por una combinación de alta inflación y desempleo. Este escenario sin compensación (intercambio entre estas variables) contradijo las políticas económicas keynesianas y, en ausencia de una alternativa, el monetarismo ganó notoriedad a través de una intensa campaña mediática, con Milton Friedman abogando por la programación monetaria como forma de controlar la inflación.

Durante la década de 1980, luego de la elección de Margaret Thatcher en el Reino Unido y Ronald Reagan en los Estados Unidos, ambos países adoptaron políticas monetaristas.los chicos de chicago Fue a trabajar en la dictadura de Augusto Pinochet en Chile. En la década de 1990, se hizo evidente que las políticas monetaristas no estaban dando los resultados deseados en términos de estabilidad de precios y se exigieron enfoques heterodoxos contra la inflación.

Otras teorías económicas, como la Teoría de las Expectativas Racionales y la Economía del Comportamiento, junto con la crisis financiera de 2008, cuya “flexibilización monetaria sin inflación” puso la última cal al entierro del monetarismo, estimularon una reevaluación de la economía tradicional. Ellos allanaron el camino para la inclusión de factores psicológicos en los modelos económicos a la actual exageración del psicologismo.

Los economistas afirman cada vez más que las expectativas, las emociones, las percepciones, la aversión al riesgo y otros aspectos psicológicos son los elementos fundamentales para comprender el comportamiento de los individuos, el funcionamiento de los mercados y la dinámica macroeconómica general. Bueno, ¡la psicología no lo explica todo!

La Teoría de las Expectativas Racionales, base de la Economía de la Confianza y/o de la Credibilidad, asume que los agentes económicos (consumidores, empresarios, inversores rentistas) hacen predicciones sobre el futuro basadas en toda la información disponible y en modelos económicos de “nueva base”. clásicos coherentes. Se supone que las personas son racionales en la toma de decisiones y que no se dejan influir por errores sistemáticos o sesgos en sus expectativas.

Si los formuladores de políticas cambian su estrategia, imagine a los agentes económicos ajustando sus expectativas en consecuencia. Las políticas monetarias o fiscales no tendrían el efecto esperado sobre la economía si los agentes ya hubieran anticipado dichos cambios y ajustado sus expectativas de acuerdo a una supuesta inconsistencia en los resultados futuros. ¡Se vuelven omniscientes!

A diferencia de la economía de la confianza, la economía del comportamiento reconoce que los agentes no siempre se comportan de manera puramente racional. Otros factores, como los sesgos cognitivos y las influencias sociales, también afectan sus decisiones basadas en expectativas inciertas. Después de todo, el futuro en sí mismo es incierto porque es el resultado de interacciones de toma de decisiones descentralizadas, descoordinadas y desinformadas entre sí.

Aunque el término “Economía de la confianza” aún no designe una escuela de pensamiento económico bien definida, describe una sociedad donde la confianza es vista como el factor central de las actividades económico-financieras. Sería el elemento crucial en las interacciones económicas y sociales al llevar a las personas a asumir riesgos, realizar inversiones y prestar dinero.

La economía institucionalista se olvida de resaltar el papel clave de instituciones como las instituciones financieras, las empresas no financieras y los gobiernos. ¿No sería reduccionismo simplista centrarse sólo en la psicología personal?

*Fernando Nogueira da Costa Es profesor titular del Instituto de Economía de la Unicamp. Autor, entre otros libros, de Brasil de los bancos (EDUSP)

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