por FERNANDO NOGUEIRA DE COSTA*

Si los ingresos van bien, el dinero pasa desapercibido cuando se emplea en productos superfluos y deseos pronto olvidados.

Liza Minnelli, luego de cantar el coro de Dinero dinero, en el musical clásico cabaret, cuenta las ventajas de ser rico. Él dice: “el dinero hace que el mundo gire… Podemos estar seguros de eso cuando somos pobres. Si en invierno no tienes calefacción, ni zapatos ni abrigo, eres delgado y le pides consejo al pastor gordo, te dirá que ores... Como el dinero que cae del cielo... ¡Pero cuando tienes hambre, tienes que endeudarte para sobrevivir!

El dinero tiene dos propósitos: uno, cuando solo toma la forma de dinero, es ser una unidad de cuenta y un medio de cambio. Otro, cuando contempla estas funciones y le sobra para tener una reserva de poder adquisitivo, se convierte plenamente en dinero.

Al tener estos dos fines, sirve a dos amos: uno que tiene por objeto obtenerla sólo para satisfacer las “necesidades de la vida”, generalmente trabajando para él, y otro que tiene por objeto almacenarla no sólo en forma de -riqueza en toda regla.liquida,ligada a su poder adquisitivo inmediato. Como te sobra dinero, puedes acumularlo en una reserva financiera, para no correr con el coste de oportunidad: perder renta a interés compuesto, si no la inviertes en renta fija.

A lo largo de la historia, al primer grupo (los que no la tienen en reserva) se les ha llamado trabajadores (formales), proletarios (informales) o "los pobres". Sólo tienen “descendencia”, es decir, hijos. El segundo grupo, formado por sus acaparadores, se llamaban capitalistas, inversores o simplemente “los ricos”.

Los trabajadores-proletarios ganan dinero vendiendo su tiempo, empleado como fuerza de trabajo. Los capitalistas de riesgo ganan más dinero al "prestar" a otros el uso de su dinero a cambio de la promesa de recibir una cantidad superior al monto del préstamo (por medio de un instrumento de prueba de deuda del deudor), o un derecho de propiedad sobre la deuda. lo llamamos “patrimonio” compuesto por “acciones”), o un bien inmueble.

Estos dos grupos, junto con el gobierno (Poder Ejecutivo y Poder Legislativo), que definen las normas o leyes, son los actores principales de este drama escenificado en el capitalismo. Si bien ambos grupos pueden beneficiarse de los préstamos y las deudas, a veces solo uno (prestamista) gana y el otro (deudor) sufre como resultado de la transacción.

Los activos financieros de un agente económico son los pasivos financieros de otro, debido a promesas de entrega futura de más dinero. Cuando los derechos sobre los activos financieros son muy altos en relación con el dinero inmediatamente disponible para atenderlos, tendrá que producirse una gran cantidad de desapalancamiento financiero para cumplir con las obligaciones sobre los activos.

El crédito es, bajo la confianza de la evaluación del riesgo, la oferta de poder adquisitivo. Esto se otorga a cambio de una promesa de pago. Esta es la deuda. El problema con la deuda viene cuando hay incapacidad para pagarla. La evaluación de si el rápido crecimiento del crédito y/o de la deuda es bueno o malo depende de si el crédito se dirige, directa o indirectamente, a la generación de valor agregado y, a través de él, se puede pagar la deuda.

Dado que el crédito crea poder adquisitivo y deuda, es más deseable o no dependiendo de si el dinero prestado se usa de manera suficientemente productiva para generar suficientes ingresos para pagar la deuda. El crédito y/o la deuda, cuando producen ingresos suficientes para pagarse a sí mismos y para ahorrar, se recompensan proporcionando más dinero.

Por ejemplo, si un gobierno evita invertir en la infraestructura necesaria para la economía y el bienestar de la sociedad por puro conservadurismo, insistiendo en no endeudarse para construir tal cosa, ¡comete austericidio (austeridad + suicidio)! Que esto sea bueno o malo para la sociedad depende de juzgar la carga de la deuda pública frente al costo de oportunidad de no tener infraestructura.

Tú, ya seas trabajador o capitalista, siempre creas un ciclo cuando pides dinero prestado. Comprar algo sin poder pagarlo de inmediato significa gastar más de lo que gana. No solo está tomando prestado de su prestamista. Está tomando prestado de su futuro, ya que la deuda puede verse como la anticipación de las ganancias futuras esperadas.

Esencialmente, está comprometiendo tiempo en su futuro cuando necesitará gastar menos de la cantidad ganada por el uso de recursos de terceros para poder pagarlo. Genera un patrón cíclico de endeudamiento/deuda, gastando en el presente más allá de lo acumulado antes, y luego gastando menos que el potencial de gasto aparente, dado el ingreso recibido en la empresa empresarial o trabajo individual exitoso.

Esto es tan cierto para una economía nacional como lo es para un individuo. Prestar dinero pone en marcha una serie de eventos predecibles. Son capaces de repetirse en patrones similares en diferentes economías.

En una economía basada en el mercado, los auges y caídas de los ciclos económicos, relacionados con la cartera de crédito y deuda, ocurren por razones perfectamente lógicas. Estas secuencias, sin embargo, no están predestinadas a repetirse exactamente de la misma manera, ni duran exactamente la misma cantidad de tiempo.

Durante los auges, los préstamos respaldan el gasto y la inversión. A su vez, respaldan los rendimientos y los precios de los activos. Estos respaldan nuevos préstamos para gastos, ya sea en bienes y servicios o para una mayor acumulación de activos financieros. La deuda aumenta el gasto y la productividad en la generación de ingresos.

Los préstamos crean movimientos ascendentes que se refuerzan a sí mismos. Terminan revirtiendo a movimientos descendentes en la retroalimentación. Y estos se invierten...

Por lo general, las crisis de la deuda ocurren porque los costos del servicio de la deuda aumentan más rápido que la tasa de crecimiento de los ingresos necesarios para pagarlos. Esto provoca un desapalancamiento financiero.

Ray Dalio, en el libro gran crisis de la deuda (Grandes crisis de deuda. Bridgewater), muestra cuatro tipos de palancas que los formuladores de políticas públicas pueden utilizar para reducir la deuda y los niveles de servicio de la deuda en relación con los niveles de ingresos y flujo de efectivo necesarios para atenderlos: (i) austeridad o gasto menor; (ii) incumplimientos o reestructuraciones de deuda; (iii) emisión de dinero por parte del Banco Central para adquirir títulos de deuda pública o garantizar préstamos a bancos; (iv) aumentar la carga fiscal progresiva para las transferencias de dinero de quienes tienen más de lo necesario a los más necesitados.

Cada una de estas palancas tiene diferentes impactos en la economía. Algunos son inflacionarios, aunque estimulan el crecimiento, por ejemplo, “imprimiendo dinero”, cuando se está en pleno empleo, mientras que otros son deflacionarios y ayudan a reducir la carga de la deuda, por ejemplo, la austeridad y los incumplimientos.

Esas palancas giran en torno a quién se beneficia y quién sufre, y por cuánto tiempo. Los tomadores de decisiones se encuentran en la posición políticamente difícil de tomar estas decisiones al enfrentar la crisis de la deuda y rara vez son apreciadas.

Este desequilibrio entre el volumen de créditos en efectivo y la oferta monetaria, es decir, el flujo de efectivo necesario para pagar esta deuda, ha ocurrido comúnmente en los ciclos de la historia económica. Siempre se ha resuelto mediante una combinación de las cuatro palancas mencionadas. El proceso es doloroso para todos los agentes económicos. O provoca un conflicto entre los trabajadores-proletarios y los capitalistas-inversores, o puede volverse tan malo que los nuevos préstamos se ven obstaculizados o evitados. De ahí viene el estancamiento.

Grandes ciclos de endeudamiento pueden generar grandes crisis como depresiones deflacionarias o depresiones inflacionarias. En el primero, los hacedores de políticas responden a la contracción económica inicial bajando las tasas de interés hasta que se acercan a cero y esta palanca deja de ser un medio efectivo para estimular la economía.

Las depresiones inflacionarias, en las que muchas deudas están denominadas en moneda extranjera, son especialmente difíciles de manejar porque la capacidad de los políticos para “difundir el dolor”, es decir, para socializar las pérdidas, es más limitada. El retiro de capitales con repatriación o la fuga de capitales extranjeros agota préstamos y liquidez, además de, al mismo tiempo, la consecuente depreciación de la moneda nacional produciendo inflación.

Si los ingresos van bien, el dinero pasa desapercibido cuando se emplea en productos superfluos y deseos pronto olvidados. Si los ingresos van mal, él y sus acreedores son crucificados como si fueran los culpables de los problemas. Dinero, dinero... el mundo da vueltas.

*Fernando Nogueira da Costa Es profesor titular del Instituto de Economía de la Unicamp. Autor, entre otros libros, de Red de apoyo y enriquecimiento. Disponible https://fernandonogueiracosta.wordpress.com/2022/09/20/rede-de-apoio-e-enriquecimento-baixe-o-livro/

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