por LUIZ GONZAGA BELLUZO & MANFREDO DE VUELTA*
La deuda pública estadounidense y china: dos modelos, dos riesgos y por qué el debate económico dominante ignora las lecciones de Marx sobre el capital ficticio
1.
En una edición anterior, el titular que endulzó la portada del periódico Folha de S. Pablo anunció: “Estados Unidos y China, las dos economías más grandes del mundo, están en trayectorias explosivas de aumento de sus deudas públicas”.
Los estadounidenses superan el 100% en relación al PIB (Producto Interno Bruto) y los chinos alcanzarán esta marca a finales de este año (hoy está en el 96,3%). En ambos casos se ha producido una fuerte aceleración reciente, con tendencia al alza.
Ante el aumento de la deuda pública en las mayores economías del planeta, el tema de Folha Señala las amenazas al resto del mundo con la presión sobre los bancos centrales: mantener altas las tasas de interés para atraer a los financistas de sus deudas. Si los periféricos no hacen su tarea, los dos gigantes chuparán dinero del mundo para refinanciar sus deudas.
Comparar el sistema financiero estadounidense con el chino ignora las peculiaridades de cada sistema. El sistema financiero chino es cerrado y tiene controles cambiarios, todas las variables monetarias están controladas por el Banco Central chino, muy diferente al sistema norteamericano, donde el flujo de capitales es completamente libre.
O Banco Popular de China No sigue un régimen de metas de inflación y tiene la tasa de interés más baja del planeta, en comparación con las tasas de interés estadounidenses. Moneda devaluada, tasa de descuento del 2,65% anual y tasa base que oscila entre el 3,1% anual y el 3,6%, en yuanes.
Moneda significativamente devaluada con respecto al dólar, tasas de interés muy bajas. Desde la segunda mitad del año pasado, el Banco Central de China ha estado reduciendo la tasa de depósito obligatorio y el redescuento para los bancos. El 80% del sector bancario chino está formado por bancos públicos, que financian a las provincias, que tienen autonomía para el gasto y la financiación.
China tiene deflación y por tanto hay margen para bajar el tipo de interés base y financiar la deuda pública. Para los neoliberales de turno, vale la pena recordar que la deuda pública china está denominada en moneda local, no en moneda extranjera. De hecho, China, con sus 3,2 billones de dólares en reservas, es un acreedor neto en dólares.
2.
En el caso de la deuda pública de Tío SamHasta hace poco, el refugio seguro del dinero mundial, valorado en billones de dólares, víctima de la incertidumbre y la desconfianza en el trumpismo, perdió su capacidad de financiación a largo plazo en los bonos del Tesoro a 30 años, donde el tipo ha subido y la demanda global ha caído.
El asunto de Folha de S. Pablo Sufre de la enfermedad crónica del pensamiento monotemático. corriente principal. La libertad de prensa y la libertad de expresión son valores innegociables en las democracias, sin embargo, es necesario profundizar en los estudios respecto a la formación de los mercados financieros a lo largo de las épocas del capitalismo.
En materia de deuda pública, conviene recordar las heterodoxias expuestas en el Capítulo XXXIV de La capital. La deuda pública se convierte en una de las palancas más poderosas de la acumulación primitiva. Como por arte de magia, infunde fuerza creativa al dinero estéril, transformándolo así en capital, sin necesidad de exponerlo a los esfuerzos y riesgos inherentes a la inversión industrial e incluso usuraria. En realidad, los acreedores del Estado no le dan nada, ya que la suma prestada se convierte en títulos de deuda fácilmente transferibles, que en sus manos siguen funcionando como si fueran la misma suma de dinero en efectivo… El importante papel que la deuda pública y el sistema tributario desempeñan en la capitalización de la riqueza y la expropiación de las masas ha llevado a numerosos escritores, como William Cobbett, Doubleday y otros, a buscar erróneamente en la deuda la principal causa de la miseria de los pueblos modernos.
La cita resalta la importancia de los activos-pasivos emitidos por los gobiernos en la transición entre los activos inmovilizados en la tierra y la riqueza móvil y líquida. Así, el Banco de Inglaterra medió en los temblores y expropiaciones de la acumulación primitiva y creó el espacio monetario indispensable para el surgimiento de la propiedad moderna, la economía industrial y la libertad de emprender.
La deuda pública es la garantía y respaldo de todas las operaciones de crédito en el sistema bancario. Sin la garantía de la deuda pública, no hay crédito bancario sostenible y sería muy problemático fijar el tipo de interés. Además, en períodos de incertidumbre y desconfianza, la deuda pública es el refugio seguro que garantiza la liquidez de la riqueza privada.
Abusemos de Karl Marx: «Lo que posee el acreedor del Estado es: (i) un título de deuda pública, digamos por 100 libras; (ii) el derecho que este título de deuda le confiere a participar en los ingresos anuales del Estado, es decir, en el producto anual de los impuestos, hasta una cierta cantidad, digamos 5 libras o el 5%; (iii) la posibilidad de vender este título de deuda de 100 libras a otros cuando lo desee. Si el tipo de interés es del 5% y la garantía ofrecida por el Estado es buena, el propietario A puede, por regla general, vender el título de deuda a B por 100 libras, ya que a B le da igual que preste 100 libras al 5% anual o que, a cambio del pago de 100 libras, se asegure un impuesto anual de 5 libras del Estado. Pero el capital, cuyo pago por parte del Estado se considera un fruto (intereses), es, en todos estos casos, ilusorio, ficticio. La suma prestada al Estado ya no existe. Además, nunca se pretendió gastarla, invertirla como capital, y solo su inversión como capital podría haberla convertido en un valor preservado. Para el acreedor original A, la parte de los impuestos anuales que le corresponde representa el interés de su capital, al igual que para el usurero la parte que le corresponde de la herencia del hijo pródigo, aunque en ninguno de los dos casos la suma prestada se ha gastado como capital. La posibilidad de vender el título de deuda pública al Estado representa para A la posible recuperación del capital. En cuanto a B, desde su punto de vista particular, su capital se invirtió como capital remunerado. En realidad, solo apareció en el lugar de A, cuyo título de deuda pública compró. Por muchas veces que se repitan estas transacciones, el capital de la deuda pública sigue siendo puramente ficticio, y desde el momento en que los títulos de deuda dejan de ser vendibles, la apariencia ilusoria de este capital se deshace. Sin embargo, este capital ficticio tiene su propio movimiento, como veremos más adelante.
La frase final es esclarecedora: «Sin embargo, este capital ficticio tiene su propio movimiento». Esto hace que la remuneración del capital en general «aparezca» en forma de interés. Esta forma «aparente» es a la vez ilusoria, en el sentido de que oculta las conexiones fundamentales de este modo de producción, pero también es una forma necesaria como expresión de las relaciones de producción «transformadas» por el proceso de acumulación de riqueza monetaria.
El interés aparece como una forma de remuneración del capital sin frase y su formación en los mercados de riqueza mobiliaria depende de la demanda y la oferta de capital monetario transfigurado en forma de capital generador de interés, capital inmobiliario. Ésta es la forma más general de existencia del capital, su forma “verdadera”, en el sentido de que es la más desarrollada. “Es evidente [dice Karl Marx] que en el capital que devenga interés, el capital se completa como fuente misteriosa y autocreadora de su propio incremento… es capital por excelencia.
*Luiz Gonzaga Belluzzo., economista, es profesor emérito de la Unicamp. Autor, entre otros libros, de La época de Keynes en los tiempos del capitalismo (contracorriente). Elhttps://amzn.to/45ZBh4D]
*Manfredo atrás Es licenciado en economía por la PUC – SP y máster en administración pública por la FGV-SP..
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