por PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*

Liberalización, convertibilidad y dolarización

Hubo cierto debate, aunque tardío e insuficiente, sobre el proyecto de ley que otorgó autonomía formal al Banco Central de Brasil (Proyecto Complementario 19 de 2019). Más limitada aún ha sido la discusión de otro proyecto de ley sobre el Banco Central, también aprobado por la Cámara a principios de febrero, que trata sobre el mercado cambiario (Proyecto de Ley 5.387, de 2019), bautizado por algunos críticos como el proyecto de “borrachera cambiaria”. . Es esta última, que trae consigo una amplia reforma del marco legal del mercado cambiario, la que pretendo abordar en este artículo.

El PL de autonomía, que primero se discutió en el Senado, pasó a ser sancionado por el Presidente.^{[ 1 ]} El proyecto de ley para el canje pasó a ser considerado por el Senado. Todo en la caja. Están pasando el ganado, y no solo en el área ambiental.

Cada uno de estos PL sería problemático por sí mismo. Combinados, constituyen una verdadera bomba para el país. Anticipo en dos frases lo que pretendo argumentar: el Banco Central, ahora blindado de la influencia del gobierno, tendrá carta blanca para adoptar una serie de medidas fundamentales sobre el régimen monetario y cambiario en Brasil, ya iniciadas o señaladas en el proyecto en sí. Banco Central Autónomo, país dependiente y vulnerable.

Lector, fíjate bien: la autonomía que predican los bufones para el Banco Central no es sólo, como imaginan los incautos, la de conducir la política monetaria para controlar la inflación bajo la influencia de gobernantes de corto horizonte. Es mucho más que eso. En la práctica, la autonomía formal también sirve para colocar decisiones cruciales para la soberanía monetaria en manos del Banco Central autónomo. Decisiones que se refieran a aspectos esenciales de la relación entre la moneda nacional y las monedas extranjeras. Decisiones que ahora son tomadas de forma autónoma por el Banco Central, sin la injerencia del Consejo Monetario Nacional (CMN), donde el Ministerio de Economía, subordinado al Presidente de la República, tiene la mayoría de las bancas.

Desde el punto de vista organizativo, el punto central, pocas veces destacado, es el traspaso al Banco Central de las atribuciones actualmente en manos del CMN. El Directorio del Banco Central, un grupo de tecnócratas y financieros escudados del gobierno electo, muchos de ellos visceralmente vinculados al mercado financiero, comienza a concentrar poderes y atribuciones sin precedentes. Por razones que he explicado en artículos y comentarios recientes y que no repetiré aquí, esto equivale a transferir aún más poder a las manos de grandes instituciones financieras nacionales y extranjeras.^{[ 2 ]}La pandilla de la bufunfa, empeñada, te lo agradece.

El proyecto de la moneda es complejo y tiene muchas implicaciones. Al alterar o derogar un gran número de disposiciones legales, representa un cambio profundo en el marco legal del mercado cambiario. Más profundo en décadas. Algunos cambios, que implican simplificación o modernización, son incluso defendibles. Pero vienen mezclados con cambios estratégicos altamente cuestionables.^{[ 3 ]}

Trataré algunos de estos aspectos estratégicos que me parecen peligrosos, con la esperanza (la última que muere) de que el Senado esté dispuesto, al menos, a promover una discusión del tema en comisiones o en audiencias públicas, antes tomando una decisión final.

Destaco dos aspectos que amenazan la autonomía nacional y la soberanía monetaria: a) la liberalización del mercado cambiario y de los movimientos de capitales; yb) la expansión del uso de divisas en el territorio nacional, incluyendo la apertura de cuentas bancarias en dólares.

Con el proyecto desaparecen o se modifican los dispositivos que regulan, aunque sea de forma limitada o sólo potencial, los flujos de capital de diferente tipo, lo que aumenta la convertibilidad de la moneda nacional. El Banco Central tiene carta blanca para profundizar este movimiento de liberalización, que podría conducir a la convertibilidad total del real. Desde la década de 1990, durante los gobiernos de Collor y FHC, se han adoptado varias medidas para abrir prematuramente la cuenta de capital de la balanza de pagos de Brasil, aumentando la vulnerabilidad externa de la economía y contribuyendo a sucesivas crisis cambiarias. Todo indica que la intención es completar este servicio.

Una innovación particularmente problemática es la de autorizar el uso más amplio del dólar y otras monedas extranjeras en territorio brasileño. En el contexto latinoamericano, Brasil siempre se ha destacado por resistir la dolarización de su economía. Es una de las fortalezas de la trayectoria brasileña. Incluso en épocas de alta inflación e hiperinflación, la reexpresión monetaria generalizada y la indexación de contratos impidieron la dolarización o limitaron en gran medida su alcance, al ofrecer aplicaciones protegidas contra la corrosión inflacionaria y unidades de cuenta internas superiores al dólar.^{[ 4 ]} De esta forma, evitamos los desastres que sufrió Argentina y otros vecinos con la dolarización. La PL 5.387/19 amplía las posibilidades de uso interno del dólar y da carta blanca al Banco Central para regular las cuentas en moneda extranjera en el país, incluyendo los requisitos y procedimientos para su autorización y movimiento.

Todo esto demuestra, lector, el abandono en que se encuentra el interés nacional. Desde el golpe de Estado que derrocó a la Presidenta Dilma, Brasilia se ha aliado con Faria Lima y con intereses extranjeros para implementar reformas regresivas, que hacen a Brasil más inicuo y más vulnerable a las influencias externas, creando obstáculos de difícil superación para la reanudación del desarrollo sostenido con los intereses nacionales. autonomía y justicia social.

*Paulo Nogueira Batista Jr. fue vicepresidente del Nuevo Banco de Desarrollo, establecido por los BRICS en Shanghái, y director ejecutivo del FMI para Brasil y otros diez países. Autor, entre otros libros, de Brasil no cabe en el patio trasero de nadie: backstage de la vida de un economista brasileño en el FMI y los BRICS y otros textos sobre el nacionalismo y nuestro complejo mestizo (Le Ya).

Versión extendida del artículo publicado en la revista letra mayúscula el 19 de febrero de 2021.

El autor agradece la ayuda de Emílio Chernavsky en la discusión del proyecto de reforma cambiaria.

Notas

[1] Para discusiones recientes sobre el tema de la autonomía y el proyecto de ley complementario 19/2019, ver, por ejemplo, Nelson Barbosa, “BC: ¿autonomía en relación a quién?”, Folha de S. Pablo, 10 de febrero de 2021; y artículo que publiqué el 14 de diciembre de 2020: “Autonomía del Banco Central – ¿un cuarto poder?”, disponible en mi portal de internet: .

[2] Ver comentarios de videos publicados en diciembre de 2020 en mi canal de YouTube, en la pestaña de comentarios: “La banda de la bufunfa y la puerta giratoria en el Banco Central” y “Autonomía del Banco Central: buscan pasar otro rebaño” , disponible en: . En la pestaña de entrevistas del canal, publiqué entrevistas de febrero sobre el tema de la autonomía y la tramitación del proyecto de ley en la Cámara de Diputados.

[3] Algunos de los problemas del proyecto de reforma cambiaria fueron discutidos en un artículo que publiqué cuando el Ejecutivo lo envió al Congreso: “¿Debe Brasil avanzar en la liberalización del mercado cambiario? No", Folha de S. Pablo, 19 de octubre de 2019.

[4] Este punto es técnicamente interesante pero se ha pasado por alto. A menos que el tipo de cambio obedezca consistentemente alguna regla de indexación (variación por inflación interna o la diferencia entre inflación interna y externa), el dólar es un índice ineficiente y problemático. Dada la vulnerabilidad de la balanza de pagos, que siempre está sujeta a cambios en los términos de intercambio y del ciclo financiero internacional, la aplicación de una regla de indexación al tipo de cambio resulta difícil de sostener en el tiempo. En un régimen de tipo de cambio flotante, la dificultad de recurrir a la moneda extranjera como unidad de cuenta e índice de contrato es aún mayor. Si los índices generales de precios se consideran confiables y se reconoce legalmente la institución de la corrección monetaria, la indexación interna al nivel de precios resulta más eficiente que la indexación al dólar.