por PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*
¿Qué explica que el desempeño económico de Brasil hasta ahora sea mucho mejor de lo que la mayoría esperaba?
El desempeño económico de Brasil ha sido visto como sorprendente. No para todos, lectores masculinos o femeninos. No porque este economista le haya escrito, o no del todo. Incluso advertí, más de una vez, que la recuperación de la economía podría sorprendernos.
La capacidad de previsión de los economistas es notoriamente muy baja. No pretendo excluirme de esta regla general. Pero lo que se puede esperar de nosotros es, al menos, una cierta noción, aunque vaga, de la dirección y el ritmo del crecimiento económico.
Pero ni siquiera eso conseguimos. Veamos qué dice la encuesta semanal Focus del Banco Central: una recopilación de pronósticos de economistas de alrededor de 130 bancos, administradores de activos, consultorías y otras instituciones. A finales de 2022, la encuesta Focus indicaba solo un 0,8% como proyección mediana para el crecimiento del PIB en 2023. Ahora, una tasa de solo un 0,8% implica un crecimiento cero del PIB per cápita, lo que confirmaría el escenario de estancamiento a largo plazo. venía atravesando la economía del país.
Sin embargo, tanto en el primer como en el segundo trimestre de 2023, el PIB fue superior a lo esperado por el mercado y por instituciones internacionales como el FMI. Tenga en cuenta, lector, que basta con que el PIB permanezca estancado en el margen, hasta finales de año, para que la tasa de crecimiento en 2023 se ubique en torno al 3%, gracias al llamado llevarestadística r. El resultado, por supuesto, no es espectacular, pero sumado a un crecimiento del mismo orden en 2022, ya coloca a la economía brasileña nuevamente en la senda de la recuperación.
Es cierto que la formación bruta de capital fijo y la tasa agregada de inversión son aún débiles, lo que deja dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento en el mediano plazo. Sin embargo, esto es hasta cierto punto normal. Primero crece el consumo, lo que aumenta el uso de la capacidad instalada, y luego crecen nuevas inversiones en la ampliación del parque productivo. Ésta es la secuencia habitual, presentada aquí de forma ultrasimplificada.
Ajustándose últimamente a las nuevas informaciones, la encuesta Focus indica que los economistas de mercado pronostican ahora un crecimiento ligeramente superior, del 2,6% en 2023. Insisten, sin embargo, en proyectar sólo el 1,3% para 2024. Quizás estén subestimando de nuevo la trayectoria del PIB. Están, en cualquier caso, protegidos por la máxima de Wall Street: “Si tiene que pronosticar, hágalo a menudo(Si hay que hacer proyecciones, háganlas con frecuencia) En cada ronda de consulta semanal del Banco Central, los economistas de mercado corrigen sus errores, contando con la mala memoria del público, los medios y el propio mercado.
Causas de la recuperación económica
¿Qué explica este resultado hasta ahora mucho mejor de lo que la mayoría esperaba? Aquí hay un poco de trabajo de ingeniería realizado, querido lector.
En retrospectiva, la importancia de la Propuesta de Enmienda a la Constitución (PEC), negociada por el presidente electo y aprobada por el Congreso en diciembre de 2022, la llamada PEC de transición, apodada la “PEC del gasto” por el Folha de S. Pablo. Lo que hizo fue dejar espacio en el techo constitucional de gasto del gobierno de Michel Temer, aún vigente en 2023, para una serie de gastos urgentes. Urgente a la vez desde el punto de vista político (cumplimiento de promesas de campaña), social (ayuda a las familias más pobres) y económico (transferencia de recursos a quienes gastan rápido, poniendo en marcha la economía). Por ejemplo, la reanudación de la política de aumento gradual del salario mínimo en términos reales.
Otro ejemplo: la ampliación, corrección y mejora de Bolsa Família, bajo el mando del ministro Wellington Dias. Otro más: el aumento del rango de exención del impuesto sobre la renta, beneficiando principalmente a personas de ingresos bajos o medios-bajos. Estas tres medidas estimularon el consumo de las familias más pobres. Para la inversión agregada, lo crucial fue el principio de reanudación de las obras públicas, que se intensificarán con el nuevo Programa de Aceleración del Crecimiento (PAC).
Todos estos factores son de naturaleza concreta: estimulan directamente la demanda agregada y con ella la actividad económica y el empleo. Pero hay factores adicionales, menos observables y más sujetos a conjeturas, plausibles en menor o mayor medida. Uno de ellos me parece crucial: la dinámica de recuperación después de un período prolongado de dificultades. Éste es el caso del Brasil actual. Desde 2016, la economía atraviesa un período de recesión/estancamiento, acompañado de una gran inestabilidad política y deterioro del marco social.
Cualquier principio de recuperación, como en 2023, cualquier señal, por modesta que sea, de que el gobierno se está organizando mínimamente ya tiene un impacto en la confianza de inversores y consumidores, afectando positivamente a la economía e iniciando (o contribuyendo a) un proceso de recuperación que se refuerza a sí mismo. . La percepción de que esta dinámica sería posible me llevó a pensar que el crecimiento económico tendería a ser más pronunciado de lo esperado. La barrera, sin embargo, es el alto costo del crédito, resultante de la política de intereses del Banco Central y los altos diferenciales bancarios practicados en el país.
Con la reacción de la economía, el mercado laboral mejoró, reforzando la recuperación. La tasa de desempleo cayó, tanto en el sentido estricto como en el sentido amplio. El ingreso real de los trabajadores aumentó levemente, como resultado de la reducción del desempleo y el efecto favorable de la caída de la inflación, particularmente de los alimentos, que pesan más en la canasta básica de alimentos. A pesar del endeudamiento de los hogares, el consumo reaccionó. Se puede suponer que la reacción del consumo se debe, en parte, a la demanda reprimida durante la pandemia. Pero este efecto debe haberse producido más en 2022 que en 2023.
Por lo tanto, el panorama general es de éxito, algo que comprensiblemente reivindica el gobierno de Lula. Atención, sin embargo. No exageremos ni atribuyamos méritos indebidos al nuevo gobierno. El crecimiento del PIB sigue siendo modesto. Y una parte importante refleja el desempeño del sector primario exportador (agricultura y minería), que responde a factores climáticos y refleja el extraordinario progreso de este sector en las últimas décadas.
Perspectivas a corto y medio plazo
¿Puede durar la recuperación? A partir de ahora dependerá más de impulsar la inversión. La eficacia del nuevo PAC, el programa de inversiones lanzado recientemente por el gobierno, será fundamental. La política monetaria del Banco Central debe ser menos disruptiva. Un primer paso en esta dirección se dio en la reunión de agosto del Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central, ya bajo la influencia, supongo, del nuevo director Gabriel Galípolo, designado por el gobierno Lula. Reducir las tasas de interés permitiría reducir el déficit total del sector público (a través del costo de la deuda) sin cargar al gobierno con la tarea de generar superávits primarios (es decir, en cuentas sin intereses).
También es importante que se logre la consecución del ambicioso objetivo de déficit primario cero en 2024, sin obstruir el nuevo PAC y, si es políticamente posible, con la imposición de impuestos a los superricos, como pretende el ministro Fernando Haddad. La tributación de los multimillonarios es recomendable, no sólo por razones de justicia social, sino también porque es una forma de ajustar las cuentas públicas y reducir el ingreso disponible del sector privado sin desencadenar efectos adversos sobre la demanda agregada y el crecimiento económico.
Manteniendo un ritmo de crecimiento de, digamos, 4% anual, Brasil dejará atrás el período de estancamiento y consolidará su posición como la octava economía más grande del mundo en términos de PIB por paridad de poder adquisitivo, un poco por debajo de Indonesia y por encima de Reino Unido y Francia.
*Paulo Nogueira Batista Jr. es economista. Fue vicepresidente del Nuevo Banco de Desarrollo, establecido por los BRICS. Autor, entre otros libros, de Brasil no cabe en el patio trasero de nadie (Le Ya).
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Versión extendida del artículo publicado en la revista Carta Capital, el 08 de septiembre de 2023.
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