Por Roberto Regensteiner*
La volatilidad en las cotizaciones entre las divisas y los precios de las materias primas aumentará, impactando en los mercados financieros, provocando otras crisis cambiarias, grandes cambios en los valores económicos, un aumento de la agresividad comercial y fricciones políticas y militares.
Las Monedas Nacionales como instrumentos de la disputa económica
“Usar el dólar como arma” fue el título de un artículo por Patricio Lorenzo,[i] quien informó lo sucedido en la reunión del G20 en Osaka en junio de 2019. En ese contexto, se anunciaron dos medidas prácticas hacia la desdolarización del comercio internacional, que caracterizaron el desafío más incisivo al dominio del dólar sobre el comercio internacional:
Alemania, Francia y el Reino Unido anunciaron que Instex[ii] estaría operativa. Es una empresa conjunta de los tres países a través de la cual podría comerciar con Irán, a salvo de las sanciones estadounidenses y sin la mediación del dólar.[iii].
En el mismo acto, el núcleo duro de los BRICS formado por Rusia, China e India anunció un nuevo Sistema de Pago Internacional en el que quedan fuera el dólar y las entidades bancarias americanas y los operadores de tarjetas de crédito que forman parte de SWIFT.[iv]. Este nuevo sistema de pago apoyará el comercio de BRICS y de terceros países.
Estos anuncios indican situaciones en las que la hegemonía monetaria estadounidense, establecida al final de la Segunda Guerra Mundial, está siendo cada vez más cuestionada a nivel internacional, en un intento de convertir a Estados Unidos en un actor relativamente menos poderoso. Estados Unidos ha estado reaccionando a esto con el uso de recursos extraeconómicos, aumentando la inestabilidad y la imprevisibilidad. Las disputas económicas, que antes parecían contenidas y resueltas en instituciones multilaterales integrales, van más allá de los límites de la diplomacia y aumentan el riesgo de que se transformen en crisis abiertas de proporciones cada vez mayores.
La crisis que se avecina
Por eso conviene escuchar lo que dice Nouriel Roubini en el artículo “Anatomía de la recesión que se avecina”[V], publicado en agosto de 2019. Es un autor digno de atención por su éxito en la predicción de la crisis financiera subprime (especulación con bonos hipotecarios residenciales de EE. UU., 2007-8). También es coautor de un libro sobre crisis económicas y el futuro de las finanzas publicado después[VI].
De origen turco, educado en Italia y en EE.UU., donde vive y enseña, circula internacionalmente como ponente en foros frecuentados por medios de comunicación, academia, altos niveles burocráticos, gobierno, organismos multinacionales y en entrevistas para medios económicos (Bloomberg , Financial Times, Project-Syndicate, twittero frecuente).
En el citado artículo Roubini intenta diseccionar la crisis antes de que estalle. Advierte que los mecanismos de política económica (concentrados en La relajación cuantitativa y reducción de las tasas de interés), dominantes hoy, son remedios para crisis pasadas e inocuos para los problemas futuros que se avecinan. Allí identifica como posibles detonantes de la próxima recesión global, que podría reducir la demanda agregada: la escalada de la guerra tecnológica de EE.UU. contra China (inteligencia artificial, robótica, 5G, etc); las guerras comerciales y de divisas y el suministro de petróleo. Con estas tintas pinta un escenario de “estanflación” (estancamiento con inflación, término acuñado en la década de 1970) para el que se necesitarán nuevos remedios, como la política fiscal, en la que no profundiza. Como a un buen economista le basta medio concepto, se puede deducir que se está refiriendo a la necesidad de una estructura internacional de impuestos y gastos, para cuyas propuestas el establecimiento ha sido refractario[Vii].
En definitiva, Roubini es un estudioso de espíritu práctico: consultor, profesor, interlocutor de organismos y corporaciones oficiales, intelectual orgánico de una fracción del capitalismo mundial que defiende la salud del sistema financiero. Fue uno de los pocos que alertó sobre la crisis de las hipotecas subprime. Ahora advierte que se avecina otra crisis.
eventos recientes
Destacan al menos dos eventos geopolíticos entre finales de 2019 y principios de 2020 directamente relacionados con los temas aquí tratados:
(a) El acuerdo EE. UU.-China (Fase 1) firmado en la Casa Blanca el 13 de diciembre de 2019 fue presentado por el presidente Trump como un gran activo para las elecciones presidenciales de noviembre de 2020. Estaba iniciando un proceso de juicio político por parte del Congreso y representaba un punto de inflexión notable después de seis meses de retórica y una política agresiva contra China. Por eso, el acuerdo se asemeja a una tregua que produjo una tregua que debería durar hasta las elecciones. Después de eso, las referencias son impredecibles; Es
(b) El asesinato del gobernante iraní, el general Soleimani, el 3 de enero de 2020, a instancias de Trump, extrapolando todos los límites de la diplomacia en tiempos de paz. A la retórica antiterrorista empleada por Trump se suma un intento de recuperar un papel decisivo en las relaciones con Irak que Instex estaba desmoralizando[Viii].
Prospectos inmediatos
La elección de Trump como presidente de EE. UU., a partir de 2017, abrió un período en el que las polémicas que, hasta entonces, estaban más o menos restringidas a la diplomacia, ahora se tuitean e involucran a un número cada vez mayor de personas. Todo ello contribuye a un entorno en el que crece la agresividad y el uso de los recursos se expande más allá del ámbito de la legítima competencia económica y la resolución diplomática de conflictos.
Entre los temas tuiteados está la presión sistemática para reducir las tasas de interés practicada por la Fed a través de la cual se piensa reducir el tipo de cambio del dólar, favoreciendo las exportaciones y el nivel de empleo, duramente criticada por Roubini.
Hay una exacerbación de la política y la legislación de los EE. UU. que exige que las empresas que tienen su sede o sucursales en los EE. UU. se abstengan de vender a países o instituciones que están sujetas a restricciones por parte del gobierno de ese país, como es el caso de Irán. Quien incumpla los dictados de la política establecida sufrirá sanciones, tales como impedimentos para comerciar en el gran mercado norteamericano de bienes, capitales y servicios portuarios, congelación de recursos financieros, etc.
La apelación a este tipo de recurso, que se ha utilizado durante décadas, se ha ido intensificando. Se aplicó contra Huawei, una empresa china a la vanguardia de la tecnología de telecomunicaciones inalámbricas (5G). En diciembre de 2018, Canadá arrestó a la directora financiera de la compañía (y a la hija de su presidente y principal accionista) a pedido de EE. UU. El arsenal y el campo de acción son amplios, ahora sumados al uso de misiles contra gobernantes enemigos, generando un clima que provoca aprensión.
Lo que suceda en los próximos meses se deberá, por un lado, a cómo soplen los vientos de la campaña presidencial, en la que Trump necesita activos para defenderse de las acusaciones que llevaron al proceso de juicio político y saludar al electorado. con promesas y logros. Puede haber sorpresas como el misil dirigido a Soleimani.
Por otro lado, Trump no está solo en la junta. Hay límites a una realidad globalizada e interdependiente, como ilustra el caso de Huawei. Después de intentar boicotear a esta empresa, el gobierno estadounidense tuvo que dar marcha atrás a pedido de empresas estadounidenses y otros aliados, ya sea porque Huawei es un cliente importante (de Google, entre otros grandes), o porque se ha convertido en un proveedor estratégico para operadores de sistemas de telefonía.
Acuerdos de Bretton Woods
Los anuncios realizados en el G-20 forman parte de una larga cadena de acontecimientos económicos y financieros que se inició incluso antes del final de la Segunda Guerra Mundial, con el establecimiento de los Acuerdos de Bretton Woods (ABW), en 1944.
Estaban anclados en la garantía ofrecida por los EE. UU. de que convertirían 35 USD por onza (31,1034768 gramos) de oro. Esta fue la cláusula por la que los demás signatarios aceptaron el papel central de la moneda estadounidense en la economía mundial y en relación con la cual acordaron reglas de coordinación para mantener las variaciones en la cotización de sus respectivas monedas frente al dólar dentro de ciertos márgenes, utilizando métodos predefinidos. practicas
Se creía que, de esta manera, se podrían evitar las crisis cambiarias: espirales de devaluación de los tipos de cambio, control de reservas y un menú de medidas proteccionistas[Ex] que apareció en el período previo a la Segunda Guerra Mundial, cuando hubo una gran intensificación de los conflictos comerciales y económicos.
Los ABW instituyeron una nueva arquitectura para el sistema financiero internacional que incluyó la creación de nuevas instituciones económicas (FMI, Banco Mundial, como instrumentos de crédito y financiamiento) a través de las cuales EE.UU., la nueva potencia mundial, ejerció su hegemonía. La URSS se negó a firmar los ABW con el argumento de que tales instituciones serían afiliadas de Wall Street.[X].
Durante décadas, Estados Unidos abusó del derecho a imprimir dólares para financiar sus gastos e inversiones. Estos abusos dieron lugar a presiones cada vez más intensas por parte de los socios para realizar el canje de dólares por oro establecido en las ABW, configurando una situación insostenible ya que no habría suficiente oro para hacer frente a los cobros.[Xi].
El 15 de agosto de 1971, el presidente Nixon revocó la cláusula de paridad del dólar, que ahora flotaba frente al oro. Benefició así económicamente a EE. UU. con ingresos por señoreaje (diferencia en el valor nominal del papel moneda y su costo de producción), ganancias inflacionarias y de otras formas, causando simétricamente pérdidas a terceros.[Xii] quien lo suscribió. Al tomar esta medida, Nixon prendió fuego a la mecha de una bomba de relojería cuya carga destructiva fue reforzándose paulatinamente con la evolución de los acontecimientos, provocando inestabilidad en los mercados y aumentando la importancia del FMI y de otros organismos internacionales en los que intervienen intereses contradictorios.[Xiii] se hacen evidentes.
Creado con la misión explícita de evitar que se repitieran los círculos viciosos de las espirales anteriores a la guerra, el FMI comenzó a actuar cada vez con más ingenio, haciéndose presente en los países problemáticos con recomendaciones a aquellos que no se “comportaban” como se esperaba. teorías económicas, auditando medidas correctivas, señalando a otros acreedores la actitud que deberían tomar o las consecuencias que sufrirían. Poco o nada se discutió abiertamente sobre el gran daño causado por Nixon a la comunidad internacional.
El euro, los BRICS y otras reacciones
Estos antecedentes contextualizan los esfuerzos de adaptación de varios países. Algunos han renunciado a su autonomía monetaria sometiéndose al dólar, como Ecuador y Panamá[Xiv] que, entre otros, la adoptaron como moneda nacional o fijaron en ella la cotización de sus monedas.
Los países europeos siguieron una estrategia diferente. A través de una obra maestra de ingeniería institucional, a lo largo de décadas y en varias etapas, crearon el euro, la moneda europea, que a partir de 2002 comenzó a circular en un número cada vez mayor de países y, en 20 años, comenzó a ser considerada internacionalmente como una de las monedas de reserva por parte de los bancos centrales con el fin de liquidar transacciones internacionales, uno de los pocos en gozar de este privilegio.
Otra forma de reacción recurrente fueron los intercambios multilaterales directos entre países, sin la intervención del dólar y con resultados variados en el tiempo, como el mencionado Instex, entre otros experimentos.[Xv].
La constitución de los BRICS (Brasil, Rusia, India y China, a los que luego se añadió el S de Sudáfrica) de 2009 también puede entenderse en gran medida desde la perspectiva de la defensa de unos intereses económicos concretos opuestos al dólar y a la hegemonía económica de EE.UU. .
Desde el inicio de esta unión, sus participantes afirmaron la necesidad de una nueva moneda global y propusieron cotizar y tramitar bienes e inversiones sin la mediación del dólar. En 2014 crearon un banco de inversión (NDB) para financiar proyectos y administrar un fondo de reserva para contingencias. De la misma forma. En distintos momentos se planteó esta misma posibilidad de excluir al dólar del Mercosur sin que esto llegara a concretarse.
Observaciones finales
Las acciones de fortalecimiento del FMI, el Banco Mundial y la revitalización del papel del BIS (Banco de Pagos Internacionales, en Basilea, Suiza, un foro de bancos centrales que busca estandarizar y coordinar acciones) fueron, durante mucho tiempo, amortiguadores contra los problemas económicos internacionales.
Sin embargo, las mismas “fuerzas del libre mercado” que condujeron a las crisis cambiarias del período de entreguerras ahora se están manifestando nuevamente y provocando una variedad de respuestas a los “desequilibrios” económicos internacionales.
Con todo, el hecho es que desde 1944 el dólar se ha establecido como la moneda dominante a través de los Acuerdos BW. En 1971, el máximo representante de EE. UU. inauguró oficialmente la escalera de la paridad. A partir de entonces, las crisis cambiarias se extendieron por decenas, al punto de convertirse en objeto de medición estadística, supervisada por el FMI, organismo internacional especializado en el tema, mediador de los intereses contrapuestos de los tenedores de dinero en los que el equilibrio entre poder de voto y el poder del dinero sesga a favor de este último. Creado para prevenir el problema, no puede evitar que la enfermedad reaparezca, mostrándose impotente para resolver el problema prescribiendo medicamentos que empeoran la enfermedad.
Los procesos económicos que en el período de entreguerras afloraron como una espiral de crisis cambiarias que expresaron asimetrías en el comercio internacional y se desdoblaron en agudas disputas comerciales, ahora se manifiestan nuevamente. no es una repetición ipsis literalis, pero igualmente hay una extraordinaria exacerbación de los conflictos (entre naciones y clases sociales) por la apropiación de los valores económicos.
El resultado neto de estos procesos es que las medidas defensivas adoptadas individualmente por los países se están extendiendo en busca de protección frente a la extracción de valor económico perpetrada por un sistema financiero anclado en el dólar.
El mercado se está saturando de dólares excedentes que buscan inversiones rentables. La bajada de tipos de interés de la Reserva Federal celebrada el 31 de julio[Xvi] opera en el mismo sentido de hacer superávit de dólares. El Banco Central Europeo respondió, perdón por el juego de palabras, de la misma manera.[Xvii] un mes más tarde. Trump decretó un aumento de los aranceles a las importaciones de productos chinos que China neutralizó parcialmente con la devaluación del yuan.
La tendencia hacia un aumento en los precios del oro viejo, como resultado del aumento en los volúmenes de compra, está relacionada con estos temas. La volatilidad en las cotizaciones entre las divisas y los precios de las materias primas aumentará, impactando en los mercados financieros, provocando otras crisis monetarias, grandes cambios en los valores económicos, un aumento de la agresividad comercial y fricciones políticas y militares.
*Robert Regensteiner es profesor y consultor en Gestión y Tecnologías de la Información.No
[i]https://consortiumnews.com/2019/07/09/patrick-lawrence-weaponizing-the-dollar/.
[ii] INSTEX (Instrumento de Apoyo a los Intercambios Comerciales): Desde 2015, las relaciones de Occidente con Irán se rigen por un Plan de Acción Integral Conjunto (JCPOA, por sus siglas en inglés), en el que participaron Alemania, China, Estados Unidos, Francia, Reino Unido, Rusia) a través de que la Antigua Persia acordó someterse a medidas para controlar el desarrollo de su tecnología nuclear mediante una normalización de sus relaciones comerciales.
En mayo de 2018, EE. UU. se retiró del acuerdo y comenzó a presionar a otros signatarios para bloquear comercialmente al país.
Además de la capacidad de producción del uranio necesario para la fabricación de artefactos nucleares, Irán es uno de los países que tiene enfrente el estrecho de Ormuz, puerta de entrada y salida del golfo Pérsico, una especie de vena yugular por la que pasan más de 20 % de crudo internacional del que Irán es también uno de los mayores exportadores.
Desde antes del bloqueo económico a Cuba (1959), es un hecho histórico que se repite, que EE.UU., en el ejercicio de su poder, sanciona económicamente a las personas, empresas y países que incumplan las directivas de su política gubernamental mediante el uso de sanciones que van desde el cierre de fronteras y puertos hasta la imposición de multas y la incautación de fondos bancarios.
El mencionado artículo de Lawrence afirma que INSTEX es “el desafío más importante hasta la fecha a la hegemonía del dólar como medio de intercambio y depósito de valor”.
[iii]https://www.strategic-culture.org/news/2019/07/04/goodbye-dollar-it-was-nice-knowing-you/
[iv]“Los países BRICS, excepto Sudáfrica, tienen sus propios sistemas de pago nacionales: China tiene UnionPay, India desarrolló RuPay y Brasil tiene ELO. En Rusia, es el sistema de pago Mir, lanzado por el Banco Central de Rusia en 2015, un año después de que se introdujeran las sanciones occidentales contra el país.”https://www.rt.com/business/452737-brics-own- sistema de pago/
[V] La anatomía de la recesión que se avecina, 22 de agosto de 2019, https://www.project-syndicate.org/commentary/global-recession-us-china-trade-war-by-nouriel-roubini-2019-08. En portugués aquí:https://outraspalavras.net/mercadovsdemocracia/anatomia-da-proxima-recessao-global/.
[VI]Roubini y Mihm, “Economía de crisis: un curso intensivo sobre el futuro de las finanzas”. Libros de pingüinos. 2010
[Vii] Vpex. la propuesta del impuesto Tobin (https://www.cartamaior.com.br/?/Editoria/Economia/A-atribulada-e-paradoxal-trajetoria-da-taxa-Tobin/7/18418) que ronda desde 1972 .
[Viii]“¿Cómo responderá Irán al asesinato estadounidense del mayor. general Qassim Suleimani sigue siendo un tema de especulación, pero un resultado parece casi seguro: el final del largo esfuerzo de Europa para mantener vivo el acuerdo nuclear iraní de 2015” en “Suleimani is Gone, and the Iran Nuclear Deal May Be Next” https://www.nytimes.com/2020/01/03/world/europe/soleimani-iran-nuclear.html
[Ex] Eichengreen, B., Sachs, J.. Tipos de cambio y recuperación económica en la década de 1930. El Diario de Historia Económica, vol. 45, núm. 4 (diciembre de 1985), págs. 925-946. p.928.
[X]“Representantes soviéticos asistieron a la conferencia, pero luego se negaron a ratificar los acuerdos finales, alegando que las instituciones que habían creado eran “sucursales de Wall Street”. https://en.wikipedia.org/wiki/Bretton_Woods_system#Dollar_shortages_and_the_Marshall_Plan
[Xi] Al menos desde 1965, De Gaulle, el presidente francés, expresó públicamente el problema (ver https://www.youtube.com/watch?v=W5Qjeun0NPo) y cambió sus dólares por oro de Fort Knox.
[Xii]Hoy la cotización del dólar oro supera los US$ 1.400, es decir, una variación de más del 4000% en esta relación.
[Xiii] Kaminsky,G., Reinhart,C.. La crisis gemela: las causas de los problemas bancarios y de balanza de pagos. pág.427. La Tabla 1 resume un estudio con 76 crisis monetarias en 26 países en el período 1970-1995. Entre 1970 y 1979 hay un promedio de 2,6 crisis por año, que se eleva a 3,13 crisis en el período posterior 1980-95.
[Xiv]“Si bien oficialmente Ecuador y Panamá aún tienen sus propias monedas (sucre y balboa panameño), ambas economías utilizan y están delimitadas por el dólar estadounidense. Las razones que llevaron a los países a optar por utilizar moneda extranjera en lugar de la moneda nacional son diferentes. Ecuador por la crisis, inflación y devaluación del Sucre en la década de 1990; Panamá, por otro lado, debido al gran movimiento de divisas en su economía. Pero el objetivo es el mismo: contener las presiones inflacionarias... Otras naciones más pequeñas también adoptan el dólar como moneda principal: El Salvador, Timor Oriental, Puerto Rico -que es territorio estadounidense-, Islas Vírgenes Británicas, Micronesia, Turcos y Caicos y Zimbabue”. en https://www.terra.com.br/economia/operacoes-cambiais/operacoes-empresariais/contra-inflacao-equador-e-panama-mano-abierta-de-moneda-propia,a260701c4014e310VgnVCM20000099cceb0aRCRD.html
[Xv]Como por ej. en el caso de Brasil, polonetashttps://pt.wikipedia.org/wiki/Polonetas
[Xvi] p.ej: https://economia.estadao.com.br/noticias/geral,federal-reserve-corta-taxa-basica-de-juros-nos-estados-unidos,70002949364
[Xvii] https://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2019/09/12/banco-central-europeu-bce-medidas-estimulo-economia-inflacao-baixa-juros.htm
