por LEDA PAULANI*
Campos Neto cumplió con cobarde valentía su pusilánime misión de iniciar el movimiento para revertir las expectativas positivas que se perfilaban sobre el escenario económico del gobierno Lula.
Hace exactamente seis meses, el 22 de junio de este año, publiqué en el sitio web la tierra es redonda “Laberinto económico”, artículo en el que me preguntaba cuál era la catástrofe que había hecho que las optimistas expectativas sobre nuestra economía en los primeros cuatro meses del año se convirtieran en un escenario sombrío y lleno de pronósticos nefastos.
A falta de cualquier base objetiva capaz de explicar tal transmutación (la inflación estaba dentro del objetivo, las expectativas sobre el crecimiento del PIB estaban aumentando, los ingresos fiscales eran sorprendentes y el desempleo seguía cayendo), concluí que la respuesta a mi pregunta no era técnica. y que cuando se trata de analizar el estado de ánimo del mercado también es necesario tener en cuenta factores de otro orden.
Advertí allí que, dada la autonomía del Banco Central, establecida en febrero de 2021, y la forma específica en que se estructuran las relaciones entre el mercado financiero y la autoridad monetaria, además, por supuesto, del peso superlativo de la riqueza financiera, En Brasil se habían creado condiciones institucionales para una especie de autismo de política monetaria, capaz de hablar sólo con uno mismo y darle la espalda al país. De ahí el poder efectivo que tiene el mercado financiero, y la riqueza financiera de quien es el agente, para cambiar concretamente el comportamiento de la economía (profecía autocumplida es el nombre de la maniobra).
Luego diagnosticé el inicio de este proceso de reversión en un discurso del presidente del Banco Central, designado por Jair Bolsonaro, quien, a mediados de abril, desde Washington, donde participaba en una reunión del FMI, comenzó a afirmar que había , en ese momento, "más inseguridad" que la percibida durante una reunión anterior con la misma organización. Roberto Campos Neto comenzó con esto para señalar que no sería posible continuar la trayectoria descendente de la Selic, que, habiendo iniciado el gobierno Lula en el 13,75%, había experimentado, desde principios de agosto de 2023, un movimiento de recortes que había llevado al 10,75%, y se espera que continúe la tendencia a la baja.
Continuando con las conclusiones infundadas de Campos Neto sobre el futuro de la economía, el Comité de Política Monetaria (Copom), en su reunión de la primera semana de mayo, en decisión dividida, redujo la Selic apenas un 0,25%, cuando la expectativa era que el recorte seguiría a los anteriores, quedando en el 0,5%. En ese momento, la previsión del Boletín Focus (informe periódico de investigación que realiza el Banco Central con instituciones y consultoras del mercado financiero) de una Selic del 9% a finales de 2024 ya había cambiado para el 10,5%. Por lo tanto, a finales de año se esperaba que se detuviera por completo la caída de este precio básico, una caída decisiva para consolidar el movimiento de recuperación de la economía, incluyendo abrir espacio para una recuperación del protagonismo de la industria en línea con las exigencias que impone el necesario proceso de transición ecológica.
Por mucho que el escenario creado en ese momento ya fuera bastante adverso, no había razones para creer, a finales de junio, que terminaríamos el año con una tasa Selic del 12,25%, es decir, más de tres puntos porcentuales por encima de la marca esperada antes de que comience el cambio. Parece legítimo hacer aquí, ya que el tema está en el orden del día, una analogía con el golpe militar de 1964. Siempre se ha dicho sobre el AI-5, promulgado en diciembre de 1968, que representó un golpe dentro de un golpe, reforzando en De una manera El poder de los militares es decisivo. Porque aquí tenemos un movimiento similar: la agitación con el tipo de cambio, que hace que el precio de la moneda se mantenga, desde principios de diciembre, obstinadamente por encima de R$ 6,00, funciona como un golpe dentro de un golpe, evidenciando ostensiblemente el poder de las finanzas. mercado.
Iniciada hace tiempo por el presidente del Banco Central, una operación tan astuta pone ahora concretamente en riesgo la recuperación económica y las buenas perspectivas políticas que se perfilaban para la continuación del movimiento que había detenido el ascenso fascista en el país: el ascenso del el dólar afecta casi de inmediato a reducir los índices de precios y eliminar la inflación del objetivo (que es demasiado estrecho, incluso para los estándares internacionales para las economías ya desarrolladas, y debería ser elevado por el Consejo Monetario Nacional); Esto conduce a aumentos en la tasa de interés básica, lo que provoca un aumento en la relación deuda pública/PIB y un posterior empeoramiento de las expectativas, dando lugar a una nueva ronda de devaluación del tipo de cambio con presión continua sobre los índices de precios y las tasas de interés, etc. así, en un desafortunado círculo vicioso, que converge hacia la inevitable reducción de las perspectivas de crecimiento del producto, el empleo y los ingresos.
Es legítimo, sin embargo, preguntarse: ¿no existe ahora ningún factor objetivo que justifique el aumento del precio de la moneda? ¿Es todo resultado de la manipulación de intereses mezquinos y reaccionarios? Sí, hay algunos factores objetivos, pero nada que justifique tal aumento del tipo de cambio. Básicamente tenemos, por un lado, un aumento del precio de la carne que, a consecuencia de la sequía en las regiones productoras, todavía atraviesa un período en el que la cosecha se reduce estacionalmente, y, por otro, aumentos en los precios de . mercados internacionales como el café y el petróleo (este último afectado por el crecimiento de la tensión en Medio Oriente).
Además, la demanda de dólares para enviar ganancias y dividendos al exterior también tiende a aumentar a finales de año (otro factor estacional), aumentando la demanda de la moneda y presionando su precio. Finalmente, a nivel internacional, existe una tendencia al fortalecimiento del dólar, corroborada por la victoria de Donald Trump en las elecciones americanas, provocando la devaluación de prácticamente todas las monedas de los países emergentes (pero que, en promedio, acumularon depreciación durante el año que no lo hizo). no llega al 16%, frente a casi el 28% de la moneda brasileña).
Ahora bien, si consideramos que la mayoría de estos factores objetivos hacen honor a su nombre -estacionales-, queda muy poco de ellos para explicar el movimiento alcista del tipo de cambio, y no son suficientes, bajo ninguna circunstancia, para justificar el precio. que el dólar viene alcanzando en el mercado brasileño. Repitiendo lo que escribí hace seis meses sobre una cuestión similar, la respuesta a la pregunta sobre las causas del deterioro del Real a finales de 2024 no es técnica. Lo que estamos viviendo es un golpe dentro de un golpe, es el piso superior. sus armas para impedir la aplicación de un programa de gobierno por el que no siente ninguna simpatía y por el que se siente amenazado en sus privilegios.
El tan esperado anuncio del paquete fiscal, realizado el 27 de noviembre, fue una decepción para ellos, porque, según la opinión de algunos "expertos" -aquellos a los que Bacen escucha en sus investigaciones para el Boletín Focus- en lugar de anunciar medidas sólidas y recortes efectivos del gasto (los recortes no cambiaron, como querían, los vínculos constitucionales entre salud y educación ni el vínculo entre el BPC y el salario mínimo), el gobierno llegó con una reducción de impuestos (la propuesta de eximir del impuesto sobre la renta a quienes ganan hasta R$ 5.000,00 mensuales, inaceptable para ellos), y encima anunciando que quien gane más, deberá pagar más y pagará más impuestos.
En respuesta, echaron gasolina al fuego cambiario, en un movimiento de reasignación de activos con una fuga constante de los denominados en reales. Además, el cerrar demasiado del precio de la moneda promueve inmensas ganancias para quienes apuestan contra la moneda brasileña en los mercados de futuros, ya que cuanto más sube el tipo de cambio, mayor es la ganancia. La desvergüenza es tan grande que incluso noticias falsas de supuestos discursos de Gabriel Galípolo, próximo presidente del Banco Central, fueron difundidos en las redes sociales el martes 17 de diciembre, con el fin de aumentar la incertidumbre y hacer subir aún más el precio del dólar.
Y para aquellos que piensan que todo esto es una mera teoría conspirativa de la historia, vale la pena prestar atención a lo que dice uno de los famosos expertos en mercados financieros:[i] “Esta baja específica de hoy, después del súper máximo de la mañana [se refiere al movimiento cambiario del mismo martes 17 de diciembre] es otro mensaje del mercado, mostrándole al gobierno que no hay margen de error; Si las reformas no avanzan, volverá a llevar el dólar a su nivel más alto”. El chantaje está ahí configurado con claridad cristalina.
Y con eso estamos atrapados en esta astuta telaraña, cuya “racionalidad” resuena en los grandes medios de comunicación, en la que la dificultad de aceptar un déficit primario de poco más de R$ 60 mil millones (que alude, en su mayor parte, al gasto social) ) desencadena un movimiento que hace que el gasto público crezca en más de 200 mil millones de reales al año, resultado del aumento de más de tres puntos porcentuales de la tasa de interés básica en relación al nivel en el que podría estar sin el chantaje del piso. arriba (este último gasto va todo a los bolsillos de los propietarios de la riqueza financiera).
Para concluir, cabe señalar que incluso un resultado primario tan negativo (indeseable, pero de ningún modo escandaloso en comparación con lo que ocurre hoy, incluso en las economías más desarrolladas) sería aún sustancialmente menor y se mantendría dentro de los parámetros previstos por el marco fiscal (resultado primario cero con intervalo de 0,25% hacia arriba y hacia abajo), si no fuera por otro factor de enorme importancia: la reiterada insistencia del Legislativo –la otra cobertura amplia y cómoda en la que desfila el piso superior– en no renunciar a los privilegios fiscales que ostentan diversos sectores, exenciones fiscales por delante, y que implican enormes gastos tributarios para el país.
Debido a este poder del Legislativo, algunos analistas políticos dicen que hoy vivimos en un sistema semipresidencial, es decir, un sistema en el que el Ejecutivo efectivamente tiene mucho menos poder del que parece tener. Si analizamos lo ocurrido en el segundo semestre de 2024, nos vemos obligados a decir que la Legislatura tiene una asociación muy armoniosa con el mercado financiero, y ambos contribuyen igualmente a evitar que los resultados de las urnas se vuelvan concretos. Bajo el mando de este doble secuestro, en realidad poco importa qué partido esté al mando del Ejecutivo.
La necesidad de poner freno a la forma auspiciosa en que se estaba perfilando el escenario económico bajo el gobierno de Lula fue lo que llevó a Campos Neto, el infame entusiasta del bolsonarismo, que veía acercarse el final de su mandato al frente del Banco Central, a empezar a revertir las expectativas hace unos ocho meses. Cumplió su pusilánime misión con cobarde valentía, creando una situación en la que los márgenes de maniobra de la nueva dirección del Banco Central se redujeron enormemente, como lo demuestra la última predicción del Copom de subir la Selic otros dos puntos porcentuales hasta marzo de 2025. Es de esperar que, incluso en un entorno tan adverso, los resultados económicos de este tercer gobierno de Lula sean suficientes para librar una vez más al país del monstruo del fascismo, que sigue acechando peligrosamente.
*Leda María Paulani es profesor titular de la FEA-USP. Autor, entre otros libros, de Modernidad y discurso económico (Boitempo) [https://amzn.to/3x7mw3t]
Nota
[i] https://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2024/12/17/dolar-abre-a-terca-feira-em-alta-apos-recorde-e-alcanca-r-614.htm
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